Gewinnwarnung

Vor Gewinnen zu warnen – das erscheint vor allem für den Laien kaum zu verstehen, wenn er sich nur selten mit Aktien und ihren Kursen, aber auch mit dem Geschehen an den Börsen beschäftigt. Allerdings verbirgt sich hinter einer „Gewinnwarnung“ nicht die Warnung vor steigenden Gewinnen. Vielmehr ist eine Aktiengesellschaft dazu verpflichtet, eine Warnung zu veröffentlichen, wenn ein vorab erwarteter Gewinn voraussichtlich nicht erreicht wird. Die Gründe für eine Gewinnwarnung sind vielfältiger Natur, und auch die Folgen lassen sich nur schwer prognostizieren. Was also hat es mit dieser Ad-hoc-Meldung auf sich?

Unternehmen werden nach Zielen gesteuert

Wohl jede Firma, die nicht gemeinnützig agiert, möchte Gewinne erwirtschaften. Dazu will sie die Umsätze steigern und die Kosten senken. Damit das gelingt, legt die Geschäftsleitung zum Jahresbeginn Ziele für das kommende Jahr fest. Die Umsatz- und Gewinnziele werden in der Regel im Lauf des Jahres angepasst und abhängig von der Geschäftsentwicklung angehoben oder verringert. Im Prinzip ist eine Firma nicht juristisch verpflichtet, ihre Ziele offenzulegen. Ausnahmen gibt es allerdings bei der Aktiengesellschaft (AG).

Aktiengesellschaften müssen Zahlen veröffentlichen

Firmen, die in der Rechtsform einer Aktiengesellschaft geführt werden, unterliegen bestimmen Informationspflichten. Im Paragraphen 15 des Wertpapierhandelsgesetzes ist zum Beispiel festgehalten, dass eine AG eine Ad-hoc-Meldung herausgeben muss, wenn sich ihre Umsätze und Gewinne zum Ende des Quartals voraussichtlich ändern. Damit kommt sie ihren Informationspflichten ihren Aktionären gegenüber nach, aber auch ihren Pflichten gegenüber dem Markt. Vor allem werden potenzielle Käufer von Aktien über die aktuelle Entwicklung von Umsätzen und Gewinnen informiert. Sie sollen dadurch in ihrer Entscheidung unterstützt werden, die Aktie zu kaufen oder zu verkaufen.

Vielfältige Gründe für eine Gewinnwarnung

Die Ursachen einer Gewinnwarnung sind unterschiedlicher Art. In der Regel wird aber ein Rückgang der Umsätze und der Gewinne vorausgehen. Worin dieser Rückgang begründet ist, muss im Einzelfall analysiert werden. Es ist davon auszugehen, dass die Geschäftsleitung alles unternimmt, um die Ursachen für diese Entwicklung herauszufinden und um den negativen Trend zu stoppen. Der Umsatz eines Unternehmens errechnet sich aus der Multiplikation der abgesetzten Menge mit dem Verkaufspreis. Folglich kann ein Rückgang der verkauften Menge oder ein Verfall des Verkaufspreises der Grund für sinkende Umsätze sein. Bleibt der Umsatz hingegen bei sinkenden Gewinnen konstant, könnte ein Anstieg der Kosten eine valide Ursache sein. Worin auch immer die Ursachen für fallende Umsätze oder Gewinne begründet sind – die Geschäftsleitung wird alles tun, damit die Gewinne wieder steigen.

Folgen einer Gewinnwarnung

Die Konsequenzen einer Gewinnwarnung sind schwer abzuschätzen. Häufig fällt der Aktienkurs, weil die Nachfrage nach dem Wertpapier sinkt. Der Wert der Aktie hängt sehr davon ab, wie attraktiv das Wertpapier für potenzielle Käufer ist. Je größer die Nachfrage, desto höher ist tendenziell der Kurs. Zeichnet sich allerdings ab, dass das Unternehmen aufgrund fallender Gewinne in Schwierigkeiten gerät, kann die Nachfrage fallen. Mit ihr sinkt auch der Wert der Aktie. Wer bereits Aktien hält, wird diese vorerst vielleicht nicht verkaufen, weil man davon ausgeht, dass der Aktienkurs in absehbarer Zeit wieder steigt. Es kann aber auch sein, dass ein Aktionär seine Aktien panikartig verkauft, weil man befürchtet, durch weiter fallende Kurse noch mehr Geld zu verlieren. Die Reaktionen der Aktionäre und auch der potenziellen zukünftigen Käufer sind also sehr unterschiedlich. Sie hängen einerseits von der Risikobereitschaft des Aktionärs ab, aber auch von dem allgemeinen Marktumfeld und von der Einschätzung der weiteren Entwicklung durch den Aktionär. Grundsätzlich kann man davon ausgehen, dass kein Unternehmen ohne fundierte Zahlen eine Gewinnwarnung ausspricht. Sie bringt immer Unruhe in den Markt und soll deshalb von der Geschäftsleitung vermieden werden.

Signal der Gewinnwarnung an Mitarbeiter

Selbst für die Mitarbeiter einer Aktiengesellschaft kann eine Gewinnwarnung übrigens Folgen haben. Wer Mitarbeiteraktien hält, befürchtet in dieser Phase vermutlich fallende Aktienkurse und damit einen Verlust. Und selbst wer keine Aktien seiner Firma erworben hat, fürchtet vielleicht um seinen Arbeitsplatz und macht sich Sorgen, ob es in Kürze zu Kündigungen oder Kurzarbeit kommen kann. Deshalb werden auch die Mitarbeiter einer Aktiengesellschaft darauf achten, wenn eine Gewinnwarnung herausgegeben wird. Letztlich ist diese Ad-hoc-Message also nicht im Interesse der Geschäftsführung, aber auch nicht im Interesse der Aktionäre oder der Mitarbeiter. Dennoch ist es im täglichen Marktgeschehen selbst für erfolgreiche und beständige Aktiengesellschaften unter Umständen sehr schwer, eine Gewinnwarnung zu vermeiden oder so frühzeitig gegenzusteuern, dass die Gewinne in schwierigen Zeiten weiter stabil bleiben.

Inverse Zinsstruktur – Vorbote einer Rezession?

In den letzten Wochen des vergangenen Jahres wurde in den Medien öfters der Begriff inverse Zinsstrukturkurve als Vorbote einer möglichen Rezession gebraucht. Auch wir haben die inverse Zinsstruktur als einen Grund für den Abverkauf der letzten Wochen angeführt. Darum wollen wir jetzt etwas näher auf den Begriff eingehen.

Was ist eine inverse Zinsstruktur?

Das Wort invers kommt aus dem Lateinischen und bedeutet laut Duden so viel wie umgekehrt oder als Substantiv fachsprachlich verwendet auch Umkehrung oder Umstellung.

Im Zusammenhang mit der Zinsstruktur bezeichnen Finanzexperten den Fall als invers, wenn die Renditen für kürzer laufende Anleihen höher liegen als für länger laufende festverzinsliche Wertpapiere. Oder aber analog dazu bedeutet eine inverse Zinsstruktur auch, wenn es beispielsweise für Tagesgeld höhere Zinsen gibt als für einjähriges Festgeld.

Wir wissen, dass es am Kapitalmarkt in der Regel umgekehrt zugeht: Je länger die Laufzeit, desto höher die Rendite (Anleihen) beziehungsweise der Zins (Festgeld).

Warum ist die Inversion einer Zinskurve gefährlich?

Steigen die Leitzinsen wie jetzt in den USA, wirkt sich das auf kurzfristige Staatsanleihen aus. Denn bei höheren Zinsen werden Anleger dem Staat natürlich nur noch dann Geld leihen und damit Staatsanleihen erwerben, wenn sie dafür kurzfristig auch eine entsprechende Rendite bekommen. Weil aber unsicher ist, wie sich die Zinsen auf längere Sicht entwickeln werden, nähern sich die Renditen kurz- und langfristiger Papiere an. Es droht die genannte inverse Zinskurve.

Alan Greenspan, der legendäre, langjährige Chef der US-Notenbank (Fed), ignorierte diese Entwicklung trotz der eindringlichen Warnungen von Ökonomen im Jahr 2005, als die Inversion der Kurve sich abzeichnete. Die schrecklichen Folgen sind bekannt. Die Wirtschaft in den USA schlitterte in eine Rezession, was den Ausbruch der weltweiten Finanzkrise 2008 nach sich zog, deren Folgen bis heute noch nicht überwunden sind.

Die Lehren aus der Geschichte werden ignoriert

Genau wie damals bewegt sich die Zinskurve auch aktuell wieder in Richtung Inversion. Mehrere führende Ökonomen und Regionalpräsidenten der US-Notenbank sind vom Kurs der FED nicht begeistert und schlagen deshalb Alarm. Sie halten die Zinskurve für einen verlässlichen Indikator und befürchten eine Rezession. Die Schuld dafür suchen sie bei Fed-Chef Jerome Powell, der sich um eine Normalisierung der Geldpolitik bemüht und die Zinsen in den USA anhebt. Manche Spezialisten wie James Bullard von der St. Louis Fed und andere meinen hierzu, dass er es damit angesichts der niedrigen Inflationsrate übertreibt und dass er so die inverse Zinskurve und die damit aufziehende Rezession geradezu provoziert.

Genau wie damals Alan Greenspan vermittelt der aktuelle Fed-Chef den Eindruck, dass keine Gefahr drohe. Die Wirtschaft sei robust genug und die Steigerung der Inflation zufriedenstellend, sodass die Notenbank weiterhin die Leitzinsen erhöhen könne, meinte er noch in einer Kongressanhörung im Sommer 2018.

Um seinen Job ist Powell wirklich nicht zu beneiden. Einerseits will er die Leitzinsen erhöhen, um den Krisenmodus in der Geldpolitik endlich nach über zehn Jahren hinter sich zu lassen. Das Problem ist andererseits aber: Steigen die Leitzinsen, wirkt sich das, wie bereits erläutert, eben auch auf die Staatsanleihen mit kürzeren Laufzeiten aus.

Wie verlässlich ist der Zusammenhang von Inversion und Rezession?

„Der Zusammenhang zwischen inverser Zinsstrukturkurve und steigender Rezessionswahrscheinlichkeit ist relativ gut gesichert“, sagt Tobias Schuler, Ökonom am renommierten Ifo-Institut in München. In der gegenwärtigen Situation sei der Indikator aber möglicherweise weniger verlässlich als in der Vergangenheit. „In der aktuellen Phase befindet sich die Geldpolitik in den USA auf Normalisierungskurs, das heißt, die Fed hebt die kurzfristigen Zinsen an. Die Fed hält weiterhin große Bestände an langfristigen Anleihen, was dazu führt, dass die langfristigen Zinsen niedriger sind, als sie es ohne Eingreifen der Zentralbank wären. Das erklärt teilweise, warum die Zinskurve aktuell flacher wird“, erklärt Schuler.

Fazit

Wir wissen nicht, ob Jerome Powell die Einschätzung aus München teilt, aber er scheint seinen geradezu autistischen Kurs von Zinserhöhungsschritten im geplanten Vierteljahrestakt jetzt aufzugeben. Zumindest lässt er verlauten, es soll nur noch zwei Zinsschritte 2019 geben. Und ganz wichtig dabei ist, die volkswirtschaftliche Situation soll mit berücksichtigt werden. Offensichtlich will er später einmal nicht als der Fed-Chef in die Geschichtsbücher eingehen, der die Weltwirtschaft trotz aller Warnungen durch unbedachtes Handeln in eine neue internationale Finanzkrise gestürzt hat.

Für die EZB wird es allerdings Zeit, die Zinsdifferenz zur US-Notenbank zu verringern, denn in einer Rezession hat sie bereits schon heute keine Mittel im Zinsbereich mehr zur Hand. Das Kapital geht eben dorthin, wo es die höchste Rendite bei größtmöglicher Sicherheit erwirtschaften kann – Zinsstruktur hin oder her.

Was ist ein Aktionär

Ein Aktionär ist ein Besitzer einer Aktie. Das heißt, er hat ein Wertpapier gekauft, das ihm das Recht auf einen Anteil einer Aktiengesellschaft einräumt. Für den Kauf der Aktie zahlt der Aktionär Geld, dieses Geld steht der Aktiengesellschaft als Kapital zur Verfügung, wenn diese Aktie als Erst- oder Neuemission herausgegeben wird.. Zu unterscheiden sind Haupt- und Großaktionär und Kleinaktionäre. Sie unterscheiden sich vor allem durch die Menge der Aktien, die sie an einer Aktiengesellschaft halten. Als Anteilseigner hat ein Aktionär Rechte, aber auch Pflichten.

Wie unterscheiden sich Haupt-, Groß- und Kleinaktionäre?

Der Hauptaktionär

Unter dem Hauptaktionär versteht man den Aktionär, der die Mehrheit der Aktien an einer Gesellschaft hält. In der Regel hat der Hauptaktionär enormen Einfluss auf die Geschehnisse in der Firma, weil er die größte Summe Geld investiert. Sofern der Hauptaktionär mehr als die Hälfte der Stammaktien hält, hat er sogar das Recht, das Unternehmen zu kontrollieren.

Der Großaktionär

Der Großaktionär hat ebenfalls einen hohen Aktienanteil und nimmt dadurch auf der Hauptversammlung großen Einfluss auf das Geschäftsgebaren der Aktiengesellschaft. Der Großaktionär wird einen etwas geringeren Anteil an Aktien halten als der Hauptaktionär, trotzdem macht sein Anteil am Stammkapital eine nennenswerte Größenordnung aus.

Der Kleinaktionär

Der Kleinaktionär hingegen hat nur einen geringen Anteil der Aktien der Gesellschaft gekauft, deshalb kann er auch nur wenig Einfluss auf die Abläufe im Unternehmen nehmen. Das ist allerdings auch gar nicht nötig, denn ein Aktionär kauft meist keine Aktien, weil er damit die Geschäftsführung beeinflussen will. Er erwirbt die Wertpapiere, weil er durch diese Geldanlage Gewinne erzielen will. Viele private Anleger halten einzelne Aktien von verschiedensten Unternehmen in ihrem Portfolio und sind dadurch Kleinaktionäre bei unterschiedlichen Unternehmen. Die meisten privaten Anleger sind somit Kleinaktionäre, die lediglich einen Teil ihres privaten Vermögens in Aktien investieren, um damit Vermögen aufzubauen.

Welche Rechte haben Aktionäre?

Wie jeder Gesellschafter haben auch Aktionäre Rechte und Pflichten. Sie sind im Aktiengesetz festgeschrieben und außerdem Teil der Satzung einer Aktiengesellschaft. Die Rechte sind zu trennen in Vermögensrechte und Verwaltungsrechte. Zu den Vermögensrechten gehören das Recht auf Zahlung einer Dividende, das Bezugsrecht und das Recht auf einen Teil des Liquidationserlöses, wenn die Gesellschaft verkauft wird.

Vermögensrechte des Aktionärs

Das vermutlich wichtigste Recht unter den Vermögensrechten ist das Recht auf die Zahlung der Dividende. Der Aktionär erwirbt Aktien in der Regel, um damit Vermögen aufzubauen. Verkauft der die Aktie zu einem späteren Zeitpunkt zu einem höheren Kurs als er sie gekauft hat, entsteht ihm ein Gewinn. Liegt der Verkaufspreis unter dem Einkaufspreis, macht er einen Verlust. Allerdings ist der Gewinn durch einen ansteigenden Aktienkurs nicht die einzige Chance, die der Kauf einer Aktie birgt. Mindestens ebenso interessant ist die Zahlung der Dividende als die Gewinnbeteiligung pro Wertpapiere. Je höher die Dividende pro Aktie von der Aktiengesellschaft ausgeschüttet wird, Bezug auf den Wert der Aktie, desto attraktiver ist auch der Kauf der Aktie. Siehe hier auch Dividendenrendite

Das Recht auf einen anteiligen Erlös im Fall einer Liquidation greift, wenn die Gesellschaft aufgelöst wird. In diesem Fall verbrieft die Aktie das Recht, dass der Aktionär an den Erlösen beteiligt wird, die beim Verkauf der Firma entstehen. Das Verhältnis der Beteiligung entspricht dem Verhältnis seiner Aktien am Gesamtkapital.

Verwaltungsrecht des Aktionärs

Auch die Verwaltungsrechte sind für den Aktionär wichtig. Sie setzen sich zusammen aus dem Recht auf eine Teilnahme an der Hauptversammlung sowie aus einem Stimmrecht und einem Auskunftsrecht. Diese Rechte übt der Aktionär bei der jährlichen Hauptversammlung aus. Er hat hier das Recht, vom Vorstand Informationen aus erster Hand zu den Geschäftsabläufen des letzten Jahres zu erhalten.

Welche Pflichten müssen Aktionäre kennen?

Die wichtigste Pflicht des Aktionärs ist die Zahlung seiner Einlage. Dazu zeichnet er die Aktie zum aktuellen Kaufpreis. Die Einlage beschränkt sich auf den Aktienkurs, denn es gibt keine Nachschusspflicht, wenn sich der Aktienkurs zu einem späteren Zeitpunkt verändert. Es kann allerdings sein, dass ein Aktionär heute zu einem anderen Kurs kauft als in einer Woche, wenn es in der Zwischenzeit zu Kursänderungen kam. Wichtig zu wissen ist für den Aktionär auch, dass ihn keine Nachschusspflicht trifft, wenn das Unternehmen in wirtschaftliche Schwierigkeiten gerät. Im schlimmsten Fall ist dann zwar sein investiertes Kapital verloren, doch es besteht keine Verpflichtung, darüber hinaus weiteres Kapital zu investieren.

Aktionäre haben somit eine überschaubare Anzahl an Rechten und Pflichten. Vor diesem Hintergrund sind Aktien eine bequeme Investition, die dem Aktionär kaum Arbeit machen, wenn sie einmal ausgewählt sind.

Was sind Dividenden – Dividenden verständlich erläutert

Was ist eine Dividende?

Vorab ganz vereinfacht: Dividenden sind eine Auszahlung an alle Miteigentümer einer Firma / Unternehmen aus dem Gewinn des letzten Jahres.

Hat ein Unternehmen z.b. 10 Mio Euro Gewinn erwirtschaftet und es wird beschlossen, einen Teil davon, eventuell 10 %,   als Dividenden auszuschütten, bzw zu zahlen, werden 1 Mio als Gewinnbeteiligung oder eben auch als Dividende ausgezahlt. Nehmen wir weiter an, dass es insgesamt 10 Personen gibt, welche zu gleichen Anteilen Eigentümer des Unternehmens sind, bekommt jeder 100.000,00 Euro.

Wie nun kann ich Unternehmensbeteiligungen bekommen? Die geläufigste Art ist der Erwerb von Aktien des Unternehmens. Um bei dem Beispiel zu bleiben: 1 Mio soll ausgeschüttet werden. Insgesamt hat das Unternehmen 1 Mio Aktien im Umlauf. Dann wird pro Aktie ein Gewinn bzw. Dividende von 1 Euro ausbezahlt. haben Sie nun 10 Aktien, dann bekommen Sie 10 Euro.

Um also in den Genuss der Dividendenzahlung zu kommen, müssen Sie Aktien, welche Ihnen den Besitz von Anteilen der Firma beurkunden, besitzen.

So. Nun noch mal etwas komplizierter, aber eben auch genauer:

Dividenden aus dem Bilanzgewinn

Die Dividende ist der Teil des Bilanzgewinns einer Aktiengesellschaft, der an die Aktionäre ausgeschüttet wird. Die Dividendenhöhe wird sich immer nach der Ertragskraft, Konjunkturlage und Dividendenpolitik des Unternehmens richten.

Aber nicht alle Unternehmen zahlen Dividenden aus. Sie nutzen den gesamten wirtschaftlichen Gewinn für Neuinvestitionen, Schuldentilgung, Übernahmen etc. Vor allem im Technologiesektor finden wir diese Aktien. Aber auch die Aktionäre von Warren Buffetts Berkshire Hathaway gehen schon seit Jahrzehnten ohne Dividende nach Hause. Hier wird der Gewinn in neue Zukäufe und damit in eine andere Art des Wachstums gesteckt.

Wichtig ist, dass die Dividenden auch wirklich aus dem Gewinn der Firmen stammen und nicht aus dem Stammkapital oder gar auf Kredit gezahlt werden. Das geht vielleicht ein oder zwei Jahre gut, dann bekommt die Gesellschaft aber in der Regel Schwierigkeiten, die letztlich den Kurs stark negativ beeinflussen und, wenn die Probleme nicht gelöst werden, schließlich zur Insolvenz führen können.

Im günstigsten Fall aber bietet eine Dividende eine zuverlässige jährliche Einnahmequelle. Wir sprechen hier von der Dividendenstrategie. In Deutschland ist dies wegen der noch immer fehlenden Aktienkultur nicht so ausgeprägt wie zum Beispiel in den USA. Dort bilden die regelmäßig und jährlich steigenden Ausschüttungen von Konzernen wie Johnson & Johnson, Exxon, Procter & Gamble etc. eine gute Basis für ein Zweiteinkommen. In Deutschland zum Beispiel gehören die Versicherungskonzerne Allianz und Münchner Rück aus der ersten Reihe ebenso in diese Kategorie wie in der zweiten Reihe die Optikerkette Fielmann.

Dividenden – die Antreiber in der Dax-Familie

Die Bedeutung der Ausschüttungen wird von den meisten gar nicht so hoch eingeschätzt. Aber bei Dividendenrenditen von in der Regel 2 bis 4 Prozent sind die Auszahlungen an die Anteilsinhaber eine wesentliche Quelle für die Kurssteigerungen in den letzten Jahrzehnten. Im Gegensatz zu ausländischen Indizes werden die Dividenden beim DAX mit eingerechnet. Ohne die Dividendenanrechnungen würde der Dax gerade einmal aktuell um die 6000 Punkte schwanken. Das sieht dann nicht mehr ganz so toll aus, da hätte das Marketing für den DAX sehr viel mehr zu tun …

Auch Fonds profitieren von Dividenden

Anleger müssen nicht Anteilseigner von DAX-Konzernen wie Telekom, BASF, Allianz etc. werden, um von den Dividenden zu profitieren. Der Kauf eines Fonds ist auch ein Investment, das zu Ausschüttungen führt. Denn auch Fonds erhalten Dividenden auf ihre gezeichneten Aktien und schütten diese gemäß den Regeln des Fonds an ihre Anteilsinhaber aus. So könnten Kleinanleger, die sich nicht so sehr um ihre Anlage kümmern und trotzdem eine jährliche Zahlung erhalten wollen, einen ETF auf den Dax zeichnen. Noch besser ist es, auf spezielle Dividendenfonds zu setzen. Egal, ob gemanagte oder Indexfonds, bei beiden Fondskategorien können Kleinanleger eine deutlich bessere Performance erzielen als bei einer Anlage in Tages- oder Festgeld. Dividendenfonds haben zudem meist geringere Schwankungen als der breit gestreute Aktienmarkt oder spezielle Sektorenfonds. In Krisenzeiten oder bei Abstürzen am Aktienmarkt wirken die Dividendenfonds mit ihren Ausschüttungen als Fels in der Brandung.

Aber natürlich muss auch gesagt werden, vor einem Marktcrash sind auch die Dividendenfonds nicht gefeit. Anleger können hier jedoch mit erträglicheren Verlusten und einer schnelleren Erholung rechnen. Die letzte Finanzkrise und andere Turbulenzen an den Märkten haben das eindeutig bewiesen.

Andererseits muss aber auch gesagt werden, dass in einer Boomphase, in welcher Technologieaktien geradezu explodieren, die Dividendenaktien und damit auch die entsprechenden Fonds ihre Stärke nicht ausspielen können und demzufolge in der Performance zurückbleiben. Doch jeder Boom geht bekanntlich einmal vorbei. Und damit ist es den Anlegern langfristig egal, ob sie am Boom teilhaben oder nicht. Sie setzen mit ihren Fonds vielmehr auf eine langfristige Strategie, die über unterschiedliche Marktphasen verlässliche Renditen erwirtschaftet. Ein Beispiel für einen Aktienfonds mit überwiegend Aktien von Unternehmen mit Dividendenausschüttungen ist der NDACinvest des Niedersächsischen Aktienclubs.

Der Unterschied zur Dividendenrendite

Gern werden die Begriffe von Dividende und Dividendenrendite in einen Topf geworfen. Anbei eine kurze Unterscheidung:

Dividende

Ziel unternehmerischer Tätigkeit ist es, Gewinn zu erzielen. Die Dividende entspricht dem Teil des Bilanzgewinns, der an die Aktionäre ausgeschüttet wird. Der andere Teil verbleibt in der Regel im Unternehmen für Neuinvestitionen. Beschlossen wird die Dividende von den Aktionären auf der Hauptversammlung. Ein Recht auf Dividende besteht allerdings nicht. So kann auch trotz eines Gewinns eine Dividendenausschüttung ausbleiben, wenn dies aus unternehmerischen Gründen notwendig ist.

Und da in einem Aktienfonds Wertpapiere liegen, fallen auch hier Dividenden und Zinsen (zum Beispiel auf nicht investiertes Kapital, das aktuell in Zinspapieren angelegt ist) an. Einmal im Jahr werden die Erträge eines Fonds ausgewiesen und anschließend an die Eigner der Fondsanteile ausgeschüttet.

Ähnlich wie bei direkten Unternehmensbeteiligungen kann ein Fonds in seinen Regularien festlegen, den Fondsinhabern die Ausschüttung auf das Konto zu überweisen. Andere Fonds hingegen behalten die Ausschüttung ein und legen diese wieder in den Kauf neuer Aktien an. Dann sprechen wir von thesaurierenden Fonds. Und eine Zwitterstellung nehmen die Fonds ein, die ihre Erträge zum Teil ausschütten und einen Teil der Summe einbehalten und in neue Wertpapiere investieren.

Dividendenrendite

Die Dividendenrendite stellt das Verhältnis von Dividendenbetrag zum Aktienkurs dar und ist ein Ausdruck dafür, wie sich das in die Aktie investierte Kapital auf dem aktuellen Kursniveau durch die Ausschüttung der Dividende verzinsen würde. Dabei zu beachten ist, dass Aktien Kursschwankungen unterliegen, die einen erheblichen Einfluss auf die Gesamtrentabilität des Investments haben.

Ebenso können Fonds die Rendite eines Investments darstellen, indem sie die Erträge je Anteil zum Wert eines Fondsanteils ins Verhältnis setzen. Aber auch hier gibt es Schwankungen zu berücksichtigen.

Fazit

Wer ein gutes und zuverlässiges Zusatzeinkommen erwirtschaften will, setzt auf dividendenstarke Aktien und Fonds. Übrigens, hier lohnt sich der Blick über die nationalen Grenzen, denn solide erwirtschaftete Dividenden bilden in jedem Land für viele die Basis für ein auskömmliches Zweiteinkommen.

Was ist die Rendite – Renditeberechung und -erwartungen

Die Rendite ist der Gewinn aus einer Anlage. Sie wird fast durchweg jährlich ausgewiesen. Renditeobjekte können Kapital- und Sachanlagen sein, zu Letzteren lassen sich auch die Immobilien zählen.

Wozu dient die Betrachtung der Rendite?

Der Begriff der Rendite, der sich vom italienischen rendita = einbringen ableitet, macht Investitionen hinsichtlich ihres Aufwandes und Ertrages miteinander vergleichbar. Allerdings klammert er das immanente Risiko aus, das sich bei einzelnen Anlagen stark voneinander unterscheidet. Wer die sehr kleine Rendite von festverzinslichen Sparanlagen mit der oft hohen Rendite von börslichen Anlagen miteinander vergleicht, kann allein aus diesem Vergleich nicht den Schluss ziehen, dass Menschen grundsätzlich auf eine börsliche Geldanlage setzen sollten. Deren Risiko ist ungleich höher. Dennoch übt die Rendite eine wichtige Signalfunktion bezüglich lohnender Anlagen aus, sie lenkt daher Kapitalströme. Anleger müssen nur stets zusätzlich zur Rendite das Risiko betrachten.

Berechnung der Rendite

Wenn die Rendite als Prozentsatz ausgewiesen wird, was meistens der Fall ist, errechnet sie sich wie folgt:

• Gewinn: eingesetztes Kapital x 100 = Rendite in Prozent

Wenn bei einem Kapital von 50 Euro der Gewinn 20 Euro beträgt, der Anleger also nach einem Jahr über 70 Euro verfügt, lautet die Rechnung:

• 20 : 50 x 100 = 40 %

Arten der Rendite

Es gibt eine Bruttorendite und nach Abzug der Verwaltungskosten (zum Beispiel Bank- oder Ordergebühren) eine Nettorendite. Bei Anlagen in Immobilien entstehen Kosten unter anderem durch Notar- und Grundbuchgebühren sowie die Grunderwerbssteuer. Die Nettorendite ist deutlich aussagekräftiger. Des Weiteren lassen sich die Renditen nach Art der Anlageform unterscheiden. Diese Unterscheidung ist wichtig, weil sich einzelne Anlageformen bezüglich des Risikos unterscheiden.

• Geldanlage mit Festzins: Hierbei handelt es sich um eine (fast) risikolose Rendite. Das einzige Risiko ist die Insolvenz des Emittenten (ausgebende Bank). Wegen des sehr geringen Risikos ist diese Rendite sehr klein – am kleinsten, wenn der Emittent bei den Anlegern ein sehr hohes Vertrauen genießt. Das wäre etwa bei den Sparkassen der Fall.
• Kursgewinn von Wertpapieren: Es entsteht eine Rendite, wenn fungible (gut handelbare) Wertpapiere im Kurs steigen und der Anleger sie mit Gewinn verkaufen kann. Von der Bruttorendite sind in diesem Fall Order- und gegebenenfalls Depotgebühren sowie die Kapitalertragssteuer abzuziehen, um die Nettorendite zu ermitteln. Diese Rendite kann sehr hoch sein (mehrere Hundert Prozent pro Jahr), gleichzeitig zählt diese Anlageform zu den riskantesten Varianten.
• Dividendenrendite: Unternehmen zahlen auf ihre emittierten Aktien mehr oder weniger hohe Dividenden. Deren Höhe ist nicht garantiert, die Auszahlung kann auch ausfallen. Es besteht also ein Risiko hinsichtlich der Höhe der Rendite zusätzlich zum Insolvenzrisiko des Unternehmens. Der Kurs der Aktie hingegen beeinflusst deren Rendite nur sehr mittelbar. Weil es ein gewisses Risiko gibt, sind solche Renditen durchaus erfreulich, sie können hohe einstellige Prozentsätze erreichen.
• Immobilien: Hier entsteht bei Vermietung eine Mietrendite, auch die Wertsteigerung der Immobilie zählt zu deren Rendite – aber nur im Falle des Verkaufs.
• Anleihen: Anleihen rentieren unterschiedlich stark je nach Emittenten. Staatsanleihen von Staaten mit sehr hoher Bonität rentieren sehr niedrig (unter Festzinsniveau), teilweise werden sogar Negativzinsen verlangt. Die Anleihen von höher verschuldeten Staaten rentieren besser, doch hier ist auch das Ausfallrisiko größer. Allerdings ist die Staatspleite von Italien – hier rentieren Anleihen im Jahr 2019 teilweise bei 4,25 % – auch nicht unbedingt zu erwarten. Noch mehr Rendite bringen indische, russische, pakistanische, südafrikanische und brasilianische Staatsanleihen (teilweise 6 – 7 % je nach Jahr und Laufzeit). Auch Unternehmensanleihen rentieren teilweise sehr hoch, hier besteht aber immer ein Insolvenzrisiko.

Rendite in Relation zur Zeit und zum Kapital

Die meisten Renditebetrachtungen belaufen sich auf einen Jahreszeitraum und stellen damit eine zeitgewichtete bzw. geometrische Durchschnittsrendite dar. Hierfür gilt die Voraussetzung, dass es weder eine Neueinzahlung noch eine Entnahme während des Betrachtungshorizonts – in diesem Fall ein Jahr – gibt. Es sind aber auch andere Betrachtungen möglich. Die Berücksichtigung einer Neueinzahlung käme bei den Sparplänen hinzu, des Weiteren ist es bei längerfristiger Betrachtung über mehrere Jahre möglich, das Kapital zu kumulieren. Das passiert beispielsweise bei Sparbüchern und Festgeldanlagen. Die Gewinne fließen (mindestens) im Jahrestakt in die Anlage, es entsteht der sogenannte Zinseszinseffekt. Um die Rendite nun genau ermitteln zu können, empfiehlt sich die Betrachtung einer kapitalgewichteten Rendite, die den internen Zinssatz oder die IRR (Internal Rate of Return) berücksichtigt. Die IRR ist gleichzeitig imstande, fortlaufende Einzahlungen und auch Entnahmen zu berücksichtigen. In der Praxis können sich die beiden Betrachtungen in Relation zur Zeit und zum Kapital mischen. Es entsteht eine annualisierte Durchschnittsrendite.

Renditeversprechen und -erwartungen

Emittenten versprechen eine Rendite, die sie im Voraus nach bestimmten Konventionen berechnen (ex-ante). In der Praxis entsteht eine tatsächliche Rendite, die nur ex-post feststellbar ist.

Achtung: Nur bei festverzinslichen Sparanlagen stimmen die erwartete und tatsächlich erzielte Rendite überein.

Wenn Anbieter eines Fonds mit 7 % Rendite werben, handelt es sich praktisch immer um eine ex-ante prognostizierte Rendite, also um ein Renditeversprechen. Die Anbieter sind gesetzlich verpflichtet, dies angemessen zu kommunizieren, es findet sich allerdings meistens nur im Kleingedruckten.

Fachleute unterscheiden noch genauer zwischen einem Renditeplan und einer Renditeerwartung. Der Plan geht von gewissen Idealbedingungen aus, die Erwartung kalkuliert Störungen mit ein. Dazu gehört unter anderem das Insolvenzrisiko des Emittenten. Die Berechnung der realistischen Renditeerwartung erfordert eine genaue Analyse der Renditechancen und -risiken. Auch die Erwartung muss sich nicht erfüllen. Es bleibt dabei: Eine exakte Rendite lässt sich im Vorfeld nur für festverzinsliche Sparanlagen von Emittenten versprechen, deren Insolvenzrisiko quasi gegen null geht. Das wären beispielsweise die Sparkassen.

Der Durchschnittskosten Effekt oder auch Cost-Average Effekt

Viele der regelmäßigen Aktien- und Fondskäufer schlagen sich mit dem ewigen Problem herum, wann ist der geeignete Zeitpunkt für einen Einstieg in die Anlage. Die avisierten Wertpapiere sollten günstig zu erwerben sein, das ist das große Ziel der Anleger. Wer allerdings auf den Durchschnittskosteneffekt setzt wird meistens immer den richtigen Zeitpunkt erwischen.

Definition des Durchschnittskosteneffektes

Der Durchschnittskosteneffekt ist ein Effekt, der bei der regelmäßigen Anlage gleich bleibender Beträge in Wertpapiere entsteht. Dieser Effekt kommt bei Sparplänen zur vollen Wirkung. Die Sparpläne beziehen sich z. B. auf  Aktien- und Rentenfonds, aber die Finanzinstitute bieten auch Sparpläne auf Aktien, Zertifikate etc. an.

Wer bisher noch nichts von Durchschnittskosteneffekt von seinem Banker gehört hat, dem ist vielleicht der englische Ausdruck cost average effect oder dollar cost averaging schon untergekommen.

Durchschnittskosteneffekt am Beispiel des NDAC – Fonds

Voraussetzung ist, Anleger schließen einen Sparplan z.B. auf einen Aktienfonds des NDAC ab. Dieser Fonds ist auf Grund der enthaltenen Wertpapiere den Schwankungen der Märkte unterworfen.

Der Anleger erhält  im Idealfall den Durchschnitt seiner Anteile bei gleich bleibenden Raten günstiger, als wenn er regelmäßig zu unterschiedlich hohen Preisen eine gleich bleibende Menge von Anteilen erwirbt. Er investiert 150 Euro jeden Monat. Bei hohen Anteilspreisen des NDAC-Fonds  werden dann eben automatisch weniger Anteile gekauft (z.B. 2 Anteile zu 75 Euro) und bei niedrigen Anteilspreisen (z.B. 3 Anteile zu 50 Euro) entsprechend mehr. Es wird also je Anteil das harmonische Mittel (Durchschnitt) der Kurse des NDAC-Fonds  für den Anleger berechnet und in sein Depot eingebucht. In unserem Beispiel entsteht ein Depotwert 300 Euro mit 5 Anteilen über zwei Monate. Allerdings liegt der Durchschnittswert je Anteil jetzt bei 60 Euro.

Mit dem Durchschnittskosteneffekt durch Sparpläne wird das Problem des richtigen Timings verringert, ganz ausschalten lässt es auch hier nicht.

Ein weiterer wesentlicher Pluspunkt für einen Sparplan ist die Erziehung des Kunden zum regelmäßigen Sparen, wenngleich die  Kunden den Sparplan jederzeit aussetzen und kündigen können. Dazu aber müssen Kunden  wieder eine psychologische Hemmschwelle überwinden. Bei steigenden Kursen ist das in der Regel schwieriger als  bei fallenden Kursen. (Siehe auch Stichpunkt Börsenpsychologie)

Weitere Vorteile des Durchschnittskosteneffektes

Verluste sehen am Anfang nicht so schlimm aus. Beim ersten ernsthaften Rücksetzer an der Börse, egal ob Korrektur oder ein richtiger Crash, bleiben Sparplanbesitzer meist cool, da der Einstiegskurs mit dem Markt steigt oder fällt. Kursgewinne und -verluste unterliegen einer stetigen Verwässerung.

Kritische Anmerkungen zum Durchschnittskosteneffekt

Im Verlaufe des  Sparplanes werden Anleger feststellen, dass der Durchschnittskosteneffekt immer weiter abnimmt. Die eingezahlten Raten bringen beim Kauf der Anteile immer weniger und später dann keine  Effekte. Logischerweise ist das  bereits vorhandene Wertpapierkapital dann zu hoch, um irgendeinen Effekt durch den cost average effect auszuweisen. Das im Sparplan angesammelte Kapital hat in diesem Fall die Wirkung einer Einmalanlag erreicht. In diesem Fall spricht man auch vom negativen Durchschnittskosteneffekt.

Ein gutes Verkaufsargument ist ein Sparplan in jedem Fall, denn viele Aktionäre oder Fondsanleger schrecken vor einer einmaligen Vollinvestition zurück, speziell  nach einem starken Rücksetzer oder Crash  Dass mit einem Sparplan meist größere Beträge investiert werden, als bei einer Einmalinvestition, kann man positiv oder negativ sehen.

Auszahlpläne funktionieren nach dem umgekehrten Prinzip

Wer die Früchte seiner Arbeit mit den Wertpapieren (z.B. mit Rentenbeginn) genießen will, wird zu einem Auszahlplan greifen. Hier erleben wir den negativen Durchschnittskosteneffekt (engl. negative cost average effect)

Damit  ist gemeint, dass sich bei einem Entnahmeplan aus einem Depot mit konstanten Auszahlungsbeträgen methodische Nachteile gegenüber dem Verkauf von einer konstanten Anzahl von Anteilen ergeben. Das bedeutet der Anleger entnimmt pro Monat, Quartal etc. einem bestimmten Betrag oder aber er verkauft eine bestimmte Anzahl von Aktien oder Fondanteilen. Bei beiden Wegen muss der Anleger eine Rechnung mit vielen Unsicherheitsfaktoren in die Zukunft anstellen, denn er muss sich fragen, wie lange reicht das erwirtschaftete Kapital bzw. wie lange soll es reichen.

Wer genügend Kapital angespart hat, dem reichen womöglich die Erträge (Dividenden, Ausschüttungen, Zinsen etc.) aus den Anlagen oder er nimmt den jährlichen Wertzuwachs aus dem Grundkapital für seine  weitere Lebensplanung. Das hat zusätzlich den Vorteil, dass es egal ist, wieviel Jahre er davon  leben möchte.

Schwierig sind diese Prognosen auf jeden Fall. Keiner weiß, wie sich die Wertpapiere, Dividenden, Zinsen etc. in den nächsten Jahren und Jahrzehnten entwickeln werden, d.h. ob sie den erwarteten Ertrag erwirtschaften können.

Fazit:

Der Durchschnittskosteneffekt ist ein gutes psychologisches Verkaufsargument am Anfang eines Sparplans. Im umgekehrten Fall (negativer Durchschnittskosteneffekt) ist eine genaue Planung und Prognose für die Zukunft notwendig, um auf Grund der begrenzten Zeitdauer keine bösen Überraschungen zu erleben.