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Was sagt uns der MCR? Nichts, aber das ist nicht so schlimm. Aber für Versicherer wie unseren Depotwert UnitedHealth ist er ein Damoklesschwert, das über der gesamten Branche schwebt. Denn eine der wichtigsten Kennzahlen für Krankenversicherer ist die sogenannte Medical Cost Ratio, kurz MCR. Darunter wird das Verhältnis aus eingenommenen Versicherungsprämien und Ausgaben für Krankenversicherungsleistungen verstanden. Je niedriger das Verhältnis ist, desto höher also die Profitabilität. In den USA liegt die gesetzliche Mindestgrenze für die MCR bei 80 Prozent.

US-Krankenversicherer müssen also mindestens 80 Prozent der von ihnen eingenommenen Prämien für Krankenversicherungsleistungen verausgaben. Besonders profitabel wirtschaftenden Versicherern stehen die restlichen 20 Prozent für sonstige Ausgaben und vor allem als Gewinn zur Verfügung.

Auf dem Höhepunkt der Corona-Pandemie hatten viele Krankenversicherer mit stark steigenden Kosten zu kämpfen. Die MCR hat zugenommen und die Profitabilität ist dementsprechend stark gesunken. Diese Entwicklung hatte sich mit dem Abebben der letzten Corona-Wellen wieder umgekehrt, sodass US-Krankenversicherer wieder äußerst profitabel wirtschaften konnten. UnitedHealth etwa wies im vergangenen Quartalsbericht eine MCR von 82,2 Prozent aus – das ist nahe der gesetzlichen Mindestgrenze und damit ein hervorragender Wert.

John Rex, Finanzchef von UnitedHealth, befürchtet, dass die Krankenversicherungsausgaben wieder steigen werden, vor allem aufgrund der wachsenden Zahl älterer Patientinnen und Patienten. Die mit 82,2 Prozent zuletzt hervorragende MCR soll demnach um 0,4 Prozentpunkte auf 82,6 Prozent steigen. Damit dürfte es für unseren Depotwert schwerer werden, die zuletzt angehobene Jahresprognose tatsächlich zu erreichen.

Mit den am 14. Juli verkündeten Zahlen für das zweite Jahresviertel 2023 – jeweils 13 Prozent plus bei Umsatz und Gewinn gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres – hat sich das vorerst etwas relativiert. Der Konzern musste, wie üblich in solchen Situationen sowie auch inflationsbedingt, die Versicherungsprämien deutlich anheben. Die Quartalszahlen zeigen, dass die Versicherungskunden (Private und Unternehmen) die neuen Preismodelle weitgehend akzeptieren.

Im zweiten Quartal des Fiskaljahres 2023 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 92,9 Milliarden Dollar (Vorjahr: 80,3 Milliarden Dollar). Der den Aktionären zurechenbare Gewinn lag bei 5,47 Milliarden Dollar (Vorjahr: 5,07 Milliarden Dollar). Das kann sich durchaus sehen lassen.

Am 13. Oktober werden die neuen Quartalszahlen in diesem Jahr veröffentlicht, so dass wir dann sehen können, ob die Bedenken des CFO unseres Depotwertes sich weiter vergrößern oder ob die Prämienerhöhung das Problem vorerst gelöst hat.

Unser Depotwert aus dem Bereich Biotech / Pharma läuft immer etwas unter dem Radar der Anleger. Vielleicht, weil wir uns in Europa und damit auch in Deutschland in der Vergangenheit zu sehr mit den Auswirkungen von Covid19 und aktuell mit den zu erwartenden Medikamentenengpässen für die diesjährige Erkältungssaison beschäftigen (müssen). 

Regeneron ist ein globales Biotechnologieunternehmen, das lebensverändernde Medikamente für Menschen mit schweren Krankheiten entwickelt. Es wurde 1988 gegründet und steht seitdem unter der Leitung der Ärzte und Wissenschaftler Len Schleifer, MD, PhD und George Yancopoulos, MD, Phd.

Also wagen wir einmal einen Blick auf die vorliegenden Geschäftszahlen unseres milliardenschweren Pharmariesen und die sehen gar nicht schlecht aus.

Regeneron Pharmaceuticals Inc. meldete die Ergebnisse für das zweite Quartal und die ersten sechs Monate bis zum 30. Juni 2023. Für das zweite Quartal meldete das Unternehmen einen Umsatz von 3,158 Milliarden Dollar, verglichen mit 2,857 Milliarden Dollar vor einem Jahr. Der Nettogewinn belief sich auf 968,4 Millionen Dollar gegenüber 852,1 Millionen Dollar vor einem Jahr. Der unverwässerte Gewinn pro Aktie aus den fortzuführenden Geschäftsbereichen betrug 9,05 Dollar gegenüber 7,90 Dollar im Vorjahr. Der verwässerte Gewinn pro Aktie aus den fortzuführenden Geschäftsbereichen belief sich auf 8,50 Dollar gegenüber 7,47 Dollar vor einem Jahr.

Das Halbjahresergebnis betrug beim Umsatz 6,320 Milliarden Dollar gegenüber 5,822 Milliarden Dollar vor einem Jahr. Der Nettogewinn betrug 1,786 Milliarden Dollar gegenüber 1,826 Milliarden Dollar vor einem Jahr. Der unverwässerte Gewinn pro Aktie aus den fortzuführenden Geschäftsbereichen belief sich auf 16,69 Dollar gegenüber 17,01 Dollar vor einem Jahr. Der verwässerte Gewinn pro Aktie aus den fortzuführenden Geschäftsbereichen belief sich auf 15,68 Dollar gegenüber 16,07 Dollar vor einem Jahr.

Mag sein, dass dem Unternehmen, das übrigens in einer Partnerschaft mit unserem ehemaligen Depotwert Bayer kooperiert, vielleicht das Desaster mit seinem Augenmedikament Eylea auf die Füße gefallen ist. Die US-Arzneimittelaufsicht FDA lehnte überraschend die Zulassung für eine hoch dosierte Variante des Mittels vorerst ab. Die Behörde hatte dies mit Problemen bei einem Abfüller begründet. Sicherheit und Wirksamkeit des Medikaments sind nicht beanstandet worden, auch müssen keine weiteren klinischen Tests durchgeführt werden, so das Unternehmen. Aber mittlerweile dürften die Abfüllprobleme wohl beseitigt sein, denn nach 60 Tagen muss die FDA auf eine Wiedervorlage des Antrags reagieren. Es handelt sich dabei lediglich um die 8-Milligramm-Dosierung zur Anwendung bei einer feuchten altersbedingten Makuladegeneration (nAMD) und dem diabetischen Makulaödem (DMÖ).

Dafür gefällt uns die Meldung über eine Übernahme durch Regeneron im vergangenen Monat wesentlich besser. 

ASML ist ein niederländisches multinationales Unternehmen und der weltweit größte Anbieter von Lithografiesystemen für die Halbleiterindustrie. ASML Holding N.V. bedeutet ausgeschrieben Advanced Semiconductor Materials Lithography Holding Naamloze Vennootschap, wobei N.V. die niederländische Rechtsform für eine Aktiengeselllschaft bezeichnet.

Der Sitz von ASML befindet sich in Veldhoven, dass in der niederländischen Provinz Noord-Brabant liegt. 

Die Firma wurde 1984 als ein Joint Venture von von ASM International und Philips gegründet, um Lithografiesysteme für die wachsende Nachfrage nach Computerchips zu entwickeln. Das Unternehmen hieß zu diesem Zeitpunkt noch „ASM Lithography“ Im selben Jahr stockten ASMI und Philips ihre Investitionen auf, wodurch ein neu errichtetes Büro samt Werk mit den ca. 100 Mitarbeitern in Veldhoven bezogen werden konnte. 1986 wurde das erste Halbleiter-Belichtungssystem unter dem Namen PAS 2500 auf den Markt gebracht. Dieser Stepper arbeitete mit blauem Licht mit einer Wellenlänge von 436 nm. Gleichzeitig begann eine bis heute andauernde Zusammenarbeit mit dem deutschem Optik-Unternehmen Carl Zeiss.

1988 war das Unternehmen bereits nach Taiwan und in die Vereinigten Staaten expandiert, was jedoch nicht von nennenswerten Erfolgen begleitet wurde. Ohne diese Erfolge war der Anteilseigner ASMI nicht in der Lage weitere Investitionen in das neue Unternehmen zu tätigen. Daher verkaufte ASMI im Oktober 1988 die vollständigen 50 Prozent ihrer Anteile am Joint-Venture an den Mitgründer Philips. Unter der Kontrolle von Philips expandierte das nun in ASML umbenannte Unternehmen nach Asien und wurde zu einem Konkurrenten von ASMI. Gegen Ende der 80er Jahre verschlechterte sich die Marktlage in der Elektronikindustrie, wodurch auch Philips in Bedrängnis geriet, weiterhin Geld in das defizitäre Venture zu investieren.

Und trotzdem, mit der letzten Zusage von Mitteln gelang ASM Lithography durch die Entwicklung eines neuen, laut eigenen Angaben branchenführenden und sehr erfolgreichen Systems (PAS 5500) der Sprung in die Profitabilität. Um die notwendigen Bankkredite, die bei der Anteilsübernahme angefallen waren zu tilgen und um Erfolge zu realisieren, entschied sich Philips im Jahr 1993 das Unternehmen an die Börse zu bringen. Am 15. März 1995 erfolgte der Börsengang von ASML. Das Unternehmen wurde gleichzeitig an der Amsterdam Stock Exchange und der New York Stock Exchange gelistet. Der Besitzer Philips verkaufte 50 Prozent seiner Anteile für 170 Millionen Dollar. Aufgrund der hohen Nachfrage nach weiteren Aktien und dem gestiegenen Aktienkurs entschied sich Philips im Jahr 1997 für den Verkauf weiterer 25 Prozent von ASML für insgesamt 266 Millionen Dollar.

Nach mehreren Übernahmen und den wirtschaftlichen Schwierigkeiten im Zusammenhang mit dem Zusammenbruch des Neuen Marktes 2001 gelang ASML im Gegensatz zu anderen Wettbewerbern und Unternehmen in der zweiten Jahreshälfte 2002 die Erholung.

Im Jahr 2023 stellt ASML Maschinen für die am höchsten entwickelten Computerchips der Welt her, die in den neusten Generationen von Handys, Konsolen und Computern verbaut werden. Außerdem beeinflussen sie indirekt die Entwicklung von AI, Robotik und dem IoT. Die größten Kunden von ASML sind laut einer Meldung von CNBC vom März 2023 unsere Depotwerte TSMC und Samsung sowie Intel. 

Das Unternehmen wird seit 1999 von CEO Peter Wennink geführt.

Lange nichts aus dem Norden gehört, zum Beispiel von unserem dänischen Depotwert Oersted. Leider ist da auch nicht allzu viel Gutes festzustellen. Aber trotzdem müssen wir uns mit dem Absturz des Papiers beschäftigen, zumal auch er andere Werte mit in die Tiefe zieht.

Vor einem Jahr stand die Aktie noch bei 100,54 Euro (Jahreshoch), um dann Ende August vom schon nicht mehr so hohen Niveau von 74,96 Euro wie ein verrostetes Windrad in der Nordsee abzustürzen. Und der Absturz dauert noch an, aktuell steht das Papier bei 50,90 Euro. Was ist da passiert?

Grund für den Kursabsturz waren mögliche Wertberichtigungen des Offshore-Windkraftweltmarktführers von bis zu 16 Milliarden dänischen Kronen (2,1 Milliarden Euro).

Oersted begründete die möglichen Wertberichtigungen in den USA unter anderem mit Lieferkettenproblemen und gestiegen Zinsen. Bei den Projekten Ocean Wind 1, Sunrise Wind und Revolution Wind könnten zudem erhoffte Steuergutschriften wegfallen. Falls diese Faktoren unverändert so blieben, würden zum Ende des dritten Quartals entsprechende Wertanpassungen von insgesamt bis zu 16 Milliarden dänischen Kronen vorgenommen werden.

Analysten reagierten unterdessen skeptisch bis enttäuschend. So stufte BNP Paribas Exane Orsted auf „neutral“ ab. Die nun angekündigten Wertberichtigungen stellten, die im Januar angekündigten 2,5 Milliarden, in den Schatten und dürften am Investorenvertrauen nagen. Vom Analysehaus Jefferies hieß es, nur drei Monate nach dem Investorentag sei diese Ankündigung enttäuschend.

Die Analysten von Bernstein kommentierten in einer Mitteilung an ihre Kunden: „Die heutige Ankündigung weist auf Risiken im US-Portfolio hin und trägt nicht dazu bei, die schlechte Stimmung der Anleger gegenüber der Aktie (Oersted) zu verbessern.“

Was sollen Anleger mit den Meinungen der Marktexperten anfangen? Verkaufen oder halten oder kaufen (für ganz Mutige)?

Oersted mit Sitz im dänischen Fredericia ist Weltmarktführer im Bereich Offshore-Windenenergie. Der Windenergiekonzern betreibt Windparks in mehreren europäischen Ländern, vorwiegend in Dänemark, Deutschland und Großbritannien, sowie in den USA. Neben dem Offshore-Geschäft ist Oersted auch tätig in den Bereichen Onshore-Windkraft (in den USA) und Markets & Bioenergy (Biomasse-Kraftwerke und Stromvertrieb). Der Börsenwert des Konzerns beträgt aktuell ca. 25 Milliarden Euro.

Überrascht wurde der Markt vor allem von der Höhe der potenziellen Wertberichtigungen. Diese könnten sich im Worst Case auf knapp 15 Prozent des Eigenkapitals von Oersted summieren – eine völlig unbekannte Dimension beim Windparkbetreiber.

Unser Depotwert Salesforce ist spezialisiert auf Unternehmens-Software zum Kundenmanagement und bietet unter anderem auch den übernommenen Büro-Kommunikationsdienst Slack an. Das Unternehmen wird als direkter Konkurrent für den deutschen SAP-Konzern aus Walldorf wahrgenommen.

Wieder einmal hat unser Depotwert sehr gute Ergebnisse für das zweite Quartal vorgelegt und konnte damit im nachbörslichen Handel am 31.08.2023 einen Schub nach oben auslösen, gleich um 5 Prozent nach Norden ging es. Dazu kam eine überraschende Prognose für das laufende Quartal.

Im vergangenen Vierteljahr steigerte das Unternehmen den Umsatz im Jahresvergleich um gut 11 Prozent auf 8,6 Milliarden Dollar. Die Prognose mit 8,53 Milliarden Dollar wurde damit übertroffen. Unter dem Strich stieg der Gewinn in dem Ende Juli abgeschlossenen Quartal von 68 Millionen Dollar auf knapp 1,27 Milliarden Dollar. Daraus ergab sich ein bereinigter Gewinn je Aktie von 2,12 Dollar. Analystenkonsens war hier 1,90 Dollar.

Für das Gesamtjahr erwartet Salesforce einen bereinigten Gewinn von 8,04 bis 8,06 Dollar pro Aktie bei einem Umsatz von 34,7 bis 34,8 Milliarden Dollar. Die Analysten hatten im Durchschnitt einen Gewinn von 7,42 Dollar pro Aktie bei einem Umsatz von 34,66 Milliarden Dollar erwartet.

Die durchgesetzten Preiserhöhungen des Unternehmens am Markt führten zu dem Umsatzanstieg im Vergleich zum Vorjahr, da die Nachfrage nach seinen Cloud-Diensten zunahm. Hinzu kamen die Aktivitäten auf dem Gebiet der künstlichen Intelligenz, die auch bei unserem Depotwert durch die Investoren forciert wurde.

CEO Marc Benioff sprach über die Entlassungen und Umstrukturierungen des letzten Jahres, die das Unternehmen profitabler machen sollen. COO Amy Weaver erklärte, dass das Wachstum von Salesforce hauptsächlich durch die Dynamik der KI-Plattform MuleSoft und die solide Verkaufs- und Serviceleistung für die Plattform des Unternehmens angetrieben wurde. Weaver betonte, dass die Zahl der Kunden, die jährlich mehr als 10 Millionen Dollar investieren, sich verdreifacht und die durchschnittliche Anzahl der Clouds sich fast verdoppelt hat. Diese Fakten sprechen nach Ansicht ihres Autors für eine stabile Basis zu einem weiteren Wachstum.
Die Umstrukturierung des Unternehmens hat zu einer Steigerung der Profitmarge beigetragen, wodurch Salesforce sein Ziel einer bereinigten Gewinnmarge von 30 Prozent bereits drei Quartale vor dem ursprünglich anvisierten Zeitpunkt erreichen konnte.

Apropos Investoren, Salesforce war vor einigen Monaten verstärkt unter Druck von aktivistischen Investoren geraten. Mehrere Gesellschafter hatten Anteile an dem Unternehmen offengelegt. Diese hatten von Salesforce mehr Profitabilität gefordert. Der Konzern hatte sich lange auf Wachstum konzentriert und viel Personal eingestellt sowie zahlreiche Übernahmen durchgeführt. Nun müsse sich Salesforce auf das Kostensparen verlegen, hieß es damals von den Investoren. In diesem Bereich gibt Salesforce nun deutlich Gas. Der Konzern hatte Anfang des Jahres unter anderem zum Stellenabbau gegriffen, um profitabler zu werden. Aber wir wissen auch, dass „hire and fire“ in den USA weit mehr verbreitet und gesellschaftlich akzeptiert ist, als in dem streng regulierten Deutschland.

Wir sehen also an unserem Depotwert, der Eintritt aktivistischer Investoren in ein Unternehmen muss nicht immer von negativen Einflüssen begleitet sein, sondern kann wahre Ergebnissprünge und damit verbunden Kursexplosionen hervorrufen.

Salesforce hat mit seiner Prognose für das laufende Quartal die Markterwartungen übertroffen. Der Spezialist für Unternehmenssoftware rechnet mit einem Umsatz von 8,71 Milliarden Dollar, Analysten hatten im Schnitt mit 8,66 Milliarden Dollar gerechnet.

Das Analysehaus Jefferies erhöhte das Kursziel von 250 auf 275 Dollar und beließ das Rating der Aktie auf „Buy“. Analyst Brent Thill betonte, dass das Unternehmen die Erwartungen auf allen Ebenen übertroffen habe und vor allem die operative Gewinnmarge positiv hervorsteche.

Unser Depotwert mit Sitz in Chicago im US- Bundesstaat Illinois hat es dank seiner überlegenen Langfriststrategie in den vergangenen Jahrzehnten erfolgreich verstanden, seinen profitablen Wachstumskurs auch in einem schwierigen Marktumfeld fortschreiben zu können. Dabei kann der Fastfood-Konzern (etwas besser klingt vielleicht auf Deutsch: Systemgastronom) auf jahrzehntelange Erfahrungen und auf ein Netz von weltweit ca. 200.000 Mitarbeitern zurückgreifen.

McDonald‘s trifft mit seinen neuen Menüvariationen den Nerv der Zeit und versteht es dabei geschickt, etwa durch den Rollout von veganen und vegetarischen Kombi-Menüs, neue Kundengruppen zu erschließen, die bereit sind für ihr Menü mehr zu bezahlen. Dank seines breit gefächerten Produktmixes, mit dem neben höherpreisigen Spezialitäten auch Basics wie Hamburger, Cheeseburger, Wraps oder Kaffee- und Kuchenspezialitäten (McCafé) abdeckt sind, ist McDonald‘s in puncto Menüauswahl gegenüber der Konkurrenz quasi enteilt. In Verbindung mit neuen Kombimenüs und Promotionaktionen gelingt es McDonald’s immer wieder, der Konkurrenz nicht zuletzt auch dank seines gut ausgebauten Filial- und Delivery-Netzwerks Marktanteile abzujagen.

Denn der Branchenprimus hat die krisenbedingte Covid-Auszeit genutzt und vor allem sein Delivery-Service-Netzwerk durch bestehende Kooperationen mit Door Dash, Uber Eats und anderen Food-Delivery-Serviceanbietern gezielt erweitert. Diese digitale Aufrüstung macht sich bezahlt, da unser Depotwert im Onlinesegment seit Jahren deutlich zweistellige Umsatzzuwächse vorzuweisen hat und mittlerweile schon knapp 40 Prozent seiner Umsatzerlöse über digitale Kanäle erzielt. Aufgrund der konsequent umgesetzten 3D-Wachstumsstrategie (bedeutet hier: Digital, Delivery, Drive Thru) hat McDonald‘s der Konkurrenz auch auf der Kostenseite einiges voraus. Digitale Bestellterminals in stationären Filialen und Drive-Thru-Schaltern oder Menübestellungen und das Bezahlen via Smartphone-App sorgen nicht nur für eine schnelle Orderabwicklung, sondern hilft auch, die Personalkosten nachhaltig zu senken. Da McDonald‘s seine überlegene Preissetzungsmacht auch im aktuell inflationären Umfeld ausspielen kann, gelingt es dem Branchenprimus trotz zuletzt deutlich gestiegener Rohstoff- und Energiepreise überdurchschnittlich hohe Margen zu erzielen.

Als voller Erfolg erweist sich für den Konzern das Bonusprogramm “MyMcDonald’s Rewards”, mit dem man durch Rabattangebote und Bonus-Features erfolgreich auf Neukundenfang geht. Registrierte Nutzer erhalten via Smartphone-App attraktive Rabattangebote und Bonus-Features, was bei den Usern gut ankommt. Kundentreue zahlt sich aus, da man bei jeder Bestellung via Smartphone-App automatisch seine Bonuspunkte erhält, die man wiederum für Gratisgetränke oder beliebte McDonald‘s-Produkte wie BigMac‘s, Hamburger oder Cheeseburger eintauschen kann. Mit mehr als 40 Millionen App-Nutzern allein in den USA hat McDonald‘s seine Rivalen mittlerweile deutlich hinter sich gelassen. Im internationalen Vergleich schneidet McDonald‘s deutlich besser ab, als die Konkurrenz von Starbucks, Chipotle Mexican Grill, Burger King etc. Denn mit weltweit mehr als 127 Millionen Downloads war die “MyMcDonald’s Rewards”-App die mit Abstand beliebteste Food-App in 2022.

Das sieht gar nicht so gut aus bei unserem Depotwert, dem Zahlungsdienstleister PayPpal. Vom 52-Wochen-Hoch bei knapp 100 Euro auf einen aktuellen Kurs von nur 57,48 Euro abgestürzt und damit praktisch in Reichweite vom 52-Wochen-Tief von 54,40 Euro. Da liegt die Frage nahe, woran liegt es?

Zuletzt hatten Sorgen über eine Wirtschaftsschwäche Chinas im Sog der Immobilienkrise des Landes sowie Bedenken, dass die US-Notenbank Fed den Leitzins doch noch weiter anheben könnte, die Aktienmärkte belastet. Auch die PayPal-Aktie steht massiv unter Druck und fällt immer weiter. 

Mit dem Ausscheiden von CEO Dan Schulman, er geht in den wohlverdienten Ruhestand, kann es nur bedingt zu tun haben, denn vor einem halben Jahr hat er sein Ausscheiden zum Ende des Jahres aus dem aktiven Geschäft angekündigt. Er ist 65 Jahre alt und hat PayPal seit der Abspaltung von eBay vor 10 Jahren geleitet. In der Anfangsphase hat er PayPal als digitalen Dienstleister fest in den globalen Zahlungsstrukturen verankert. In der jüngeren Vergangenheit haben jedoch insbesondere Visa und Mastercard ihren Vorteil genutzt, Verträge bis in die kleinsten Einzelhandelsgeschäfte weltweit zu haben. Schulman konnte sich mit PayPal nicht gegen diese Infrastruktur behaupten. Das Wachstum ließ zu wünschen übrig.

Ende September übernimmt Alex Chriss als neuer CEO die Führung bei unserem Depotwert.

Alex Chriss hat bei Intuit, dem großen kalifornischen Anbieter von Standardsoftware im Bereich der Zahlungsabwicklung, insbesondere den Bereich der Kleinunternehmen betreut und für diese viele Lösungen entwickelt, die sich zum Marktstandard durchsetzen konnten. Dabei hat er insbesondere durch Übernahmen das Produktspektrum seines Unternehmens ausgebaut.

Schulman wehrte sich gegen den Verdacht, dass sein Rückzug im Zusammenhang mit dem aktivistischen Investor Paul Singer stehen könnte, der im vergangenen Sommer mit seinem Hedgefonds Elliott Management bei PayPal eingestiegen war. Elliott ist für sein Pochen auf hohe Renditen und seine Einmischung ins Management bekannt. In einem Interview mit CNBC am Donnerstag erklärte Schulman, er habe keinen Druck von Elliott erfahren. Der Fonds habe das Management von PayPal bei seiner Arbeit “unglaublich unterstützt”.

Mit dem Antritt des neuen CEO kann PayPal möglicherweise wieder mehr Marktanteile gewinnen. Der ganz große Wurf scheint es aber nicht zu sein, doch für die Aktie ist das aus Sicht ihres Autors auch gar nicht erforderlich. Dem Papier würde es schon helfen, wenn die derzeit rückläufigen Wachstumszahlen wieder zu steigen beginnen. Denn die aktuelle Bewertung spiegelt einen Niedergang des Unternehmens wider, der so nicht vorhanden ist.

Wer sich schon einmal die verschiedenen Sendungen von Sebastian Lege über die Tricks der Lebensmittelindustrie im ZDF angeschaut hat, weiß, dass es ohne künstliche Aromen und Duftstoffe in diesem Bereich gar nicht laufen würde. Nun können Verbraucher darüber denken wie sie wollen, aber ohne diese künstlichen Aromas und Duftstoffe würde die Welt ernährungstechnisch schlechter aussehen.

Experten haben ermittelt, dass der globale Markt für Geschmacks- und Duftstoffe einen Gesamtwert von 39 Milliarden Euro umfasst. Die Symrise AG, mit Sitz in Holzminden in der Nähe von Göttingen, gehört dabei mit einem Marktanteil von 12 Prozent zu einem der vier weltweit größten Unternehmen in diesem Bereich. Nach aktuellen Berechnungen ist Symrise damit die Nummer drei in der Welt. 

Symrise gehört neben den beiden Unternehmen Firmenich und Givaudan aus der Schweiz sowie dem US-Hersteller International Flavors & Fragrances (IFF) zu den international führenden Duft- und Aromaherstellern. Diese Konzerne kontrollieren zusammen über 60 Prozent des Marktes.

Unser Depotwert Symrise bietet Lösungen für klassische Aromen- und Duftstoffmärkte an. Das Angebot umfasst aber auch funktionale Inhaltsstoffe, welche zum Beispiel in Kosmetika und Pflegeprodukten zum Einsatz kommen. Weiterhin hat Symrise auch seine Palette für eine gesunde Ernährung Schritt für Schritt erweitert.

Insgesamt umfasst das ausbalancierte Portfolio ca. 30.000 Produkte, die in vielen von den Verbrauchern täglich verwendeten Konsumgütern vorkommen. Symrise ist mit seinen mehr als 11.000 Mitarbeitern an über 100 Standorten auf der ganzen Welt präsent. Diese beliefern alle großen Nahrungsmittel- oder Kosmetikhersteller wie Nestle oder Henkel. Duft- und Aromastoffe sorgen etwa dafür, dass Zahnpasta nach Minze oder Eis nach Vanille oder das fleischlose Gericht nach Fleisch schmeckt oder werden in Cremes und Waschmitteln eingesetzt. Verbraucher kommen 20- bis 30-mal pro Tag mit den Produkten der Hersteller in Berührung, die dazu auf Grund der massenhaften Anwendungen auch noch die Produktionskosten bei den Kunden der Duft- und Aromaherstellern senken.  

Symrise hat sich selbst eine branchenführende Wachstumsstrategie verordnet. Als Ziel wurde hierbei ein jährliches Wachstum von fünf  bis sieben Prozent bei einer EBITDA-Marge von 20 bis 23 Prozent ausgegeben.

Schaut man sich das erste Halbjahr 2023 an, so kann man erkennen, dass Symrise seinen Wachstumskurs weiter fortsetzen konnte. In den ersten sechs Monaten betrug das organische Umsatzwachstum 8,0 Prozent und auch die bereinigte EBITDA-Marge war mit 19,7 Prozent auf einem guten Niveau angesiedelt.

Im Zuge des Halbjahresberichtes hat Symrise seine Wachstums- und Profitabilitätsziele bestätigt. Des Weiteren geht das Unternehmen davon aus, schneller zu wachsen als der relevante Markt. Für das Gesamtjahr wird sowohl beim Umsatzwachstum als auch bei der EBITDA-Marge ein Ergebnis angestrebt, welches sich in dem oben genanntem Zielkorridor bewegen soll.

Blicken wir auf den Chart, so wird deutlich, dass sich das Symrise-Papier in diesem Jahr noch nicht ganz so gut behaupten konnte und aktuell schwächelt. Auf ihrem aktuellen Kursniveau von 90,60 Euro bewegt sie sich rund 11 Prozent tiefer als noch zu Jahresbeginn mit 101,95 Euro.  

Keiner spricht mehr groß von Covid19, geschweige denn von einer Pandemie. Das trifft natürlich die beiden Unternehmen Pfizer und Biontech ziemlich hart. Über die Pfizer-Zahlen hatten wir schon vor einigen Wochen berichtet. Sie waren nicht überragend, aber stimmten doch auf eine Zukunft ohne Covid-Umsätze ein. Zumal Pfizer auch auf andere Umsätze aus seiner Produktpipeline zurückgreifen kann, und demzufolge trotzdem Gewinne ausweisen konnte.

Das kann man von unserem anderen Depotwert Biontech nicht gerade behaupten.

Beim Biotechunternehmen Biontech hat der Corona-Boom ein abruptes Ende gefunden. Im zweiten Quartal schrieb das Mainzer Pharmaunternehmen einen Nettoverlust von gut 190 Millionen Euro – vor einem Jahr hatte hier noch ein Gewinn von 1,67 Milliarden zu Buche gestanden. Der Umsatz brach auf 167,7 Millionen Euro geradezu von 3,2 Milliarden im Vorjahreszeitraum ein. Biontech verwies auf Abschreibungen bei seinem US-Partner Pfizer. Die betrafen Lagerbestände des Covid-Impfstoffs Comirnaty, die abgelaufen oder kurz davor waren, das Haltbarkeitsdatum zu überschreiten. Diese hätten den Bruttogewinnanteil von Biontech aus dem Verkauf des Impfstoffs deutlich reduziert und damit auch Umsatz und Gewinn gedrückt. 

Trotzdem, voraussichtlich im September will Biontech einen angepassten Covid-19-Impfstoff auf den Markt bringen. Vorbehaltlich einer Zulassung solle dann die Auslieferung des an die Corona-Variante XBB.1.5, einer Untervariante von Omikron, angepassten Vakzins beginnen. Nur ob den jemand noch in den gewohnt großen Mengen ordert und wirklich kauft, bleibt die große Unbekannte in der Umsatz- und Gewinnrechnung von Biontech. Da bedarf es schon einer extremen Gefahrenlage wie wir sie von der Pandemie noch gut in Erinnerung haben und wieder mehrerer öffentlicher Diskussionen durch die Fachleute in den Medien, denn die Nachfrage nach Covid-Sera sind national und international eingebrochen. Wir haben nur noch eine endemische Lage.

Das Mainzer Unternehmen gibt trotz der niedrigeren Umsätze immer noch viel Geld für Forschung und Entwicklung aus. Diese Kosten lagen im zweiten Quartal mit gut 373 Millionen Euro nur 6,5 Prozent unter dem Vorjahresniveau, als Biontech noch Milliardenumsätze dank des gemeinsam mit Pfizer entwickelten Corona-Impfstoffs einfuhr. Biontech konzentriert sich deshalb schon seit einiger Zeit wieder vermehrt auf seine Krebsforschung, in der die Firma ihre Wurzeln hat, und treibt die Entwicklung zahlreicher Medikamente in der Pipeline voran.

Im Gesamtjahr plant Biontech deshalb nur noch Forschungsausgaben von 2,0 bis 2,2 Milliarden Euro statt 2,4 bis 2,6 Milliarden. Auch bei den Investitionsausgaben tritt Finanzvorstand Jens Holstein auf die Bremse, ebenso bei den Vertriebs- und Verwaltungskosten. Für dieses Jahr erwartet Biontech unverändert trotzdem noch einen Umsatz mit Covid-Impfstoffen von rund 5 Milliarden Euro (2022: 17,3Milliarden Euro) – im ersten Halbjahr waren es allerdings nur 1,4 Milliarden Euro.

Pharmawerte lagen die letzten Monate über eigentlich recht gut im Rennen und Titel wie Eli Lilly oder Vertex Pharmaceuticals führten die Gewinnerlisten an. Lediglich unser Depotwert Pfizer war auf dem Weg gen Süden und zeigte im letzten halben Jahr relative Schwäche sowohl gegenüber der eigenen Branche als auch gegenüber dem Gesamtmarkt.

Die in der letzten Woche gemeldeten Zahlen trugen leider nicht dazu bei, um die Gesamtstimmung zu verbessern.

Der Gewinn unter dem Strich ging insgesamt um 77 Prozent auf 2,3 Milliarden Dollar zurück, bereinigt um Sonderfaktoren lag das Ergebnis je Aktie aber über den Erwartungen am Markt. Der Gewinn lag mit 67 Cent je Aktie über dem Marktkonsens von 56 Cent. Gleichzeitig lag der Umsatz mit 12,73 Milliarden Dollar jedoch doch deutlich unter den Erwartungen, welche sich bei 13,63 Milliarden Dollar befanden.

Der Umsatz ist somit gegenüber dem Vorjahr um beachtliche 54,10 Prozent gefallen. Ein Turnaround sieht aus fundamentaler Sicht anders aus. Auch die technische Lage ist nicht vielversprechender für einen wie auch immer gearteten Aufschwung und so müssen Anleger wohl weiter auf positive Nachrichten warten. Und das kann bekanntlich etwas dauern.

Im Augenblick spricht niemand mehr von der Pandemie, die dem Konzern viele Milliardenumsätze in die Kassen spülte, zumal die Forschungs- und Entwicklungskosten gespart wurden. Die hatte, wie wir wissen, unser anderer Depotwert Biontech investiert.

Vor einem Jahr hatte das Geschäft mit Corona- Impfstoff noch viel Rückenwind beschert. Abseits des COVID-Geschäfts konnte Pfizer die Erlöse aus eigener Kraft um fünf Prozent zulegen, wie der Pharmakonzern bei der Vorlage der Quartalszahlen mitteilte.

Und die neue Spritze zum Abnehmen Wegovy kommt eben nicht von Pfizer, sondern wurde von dem dänischen Pharmaunternehmen Novo Nordisk auf den Markt gebracht. Die ersten Spritzen wurden gegen ärztliche Verordnung auch in Deutschland schon durch Apotheken ausgegeben. Aber die Krankenkassen übernehmen die Kosten nicht.
Nun ist es ja nicht so, dass ein Pharmaunternehmen ständig neue Produkte auf den Markt bringt. So viel Innovation wäre auch verdächtig, zumal es einen langen und gesetzlich garantierten international wirksamen Patentschutz gibt, der den Pharmakonzernen genügend zeitlichen Spielraum verschafft, um mit den geschützten Medikamenten Umsatz und damit Gewinne zu generieren.

Woran liegt es nun, dass Pfizer nicht mehr so gut dasteht? Am Wetter! Bitte nicht lachen, aber es ist ein Grund für die nicht ganz so gute Performance unseres Depotwertes.

Die jüngste Unwettersaison in den USA dürfte Spuren in der Bilanz des Pharmakonzerns Pfizer hinterlassen. Das Unternehmen gab bekannt, mehrere Wochen auf ein wichtiges Werk verzichten zu müssen, welches von Tornados beschädigt worden war.