Versicherungen im Wandel – Änderungen in der Branche

Längst vergangen sind die Zeiten, als die freundlichen Versicherungsvertreter vom Schlage eines Herrn Kaiser von der Hamburg-Mannheimer vor der Tür standen und die Kunden in allen Versicherungsbelangen berieten und betreuten. Für unsere jüngeren Leser kurz erklärt: Herr Kaiser war eine Sympathie und Seriosität ausstrahlende Werbefigur des genannten Versicherungskonzerns, der allabendlich von 1972 bis 2009 in den Werbeblöcken auftauchte und so in ganz Deutschland bekannt wurde. Nun, Herrn Kaiser gibt es nicht mehr und die Hamburg-Mannheimer auch nicht, sie ging im Ergo-Konzern auf.

Die Versicherungsbranche hat sich verändert

Ein deutscher Versicherungsmakler, mit Aktentasche voll dicker Ordner von Tür zu Tür eilend, hat heute kaum eine Chance mehr. Die Versicherungskunden sind in der Regel internetaffin und schließen eine Versicherung bei dem Unternehmen ihrer Wahl per Mausklick ab – aber erst, nachdem sie sich die Angebote anderer Versicherer in Vergleichsportalen angeschaut haben.

Wird es bald so sein, wie in Asien? Dort stehen die Kunden auf schnelle Deals. Langes Überlegen, das Studium von tonnenweisem Papier und ewiges Abwägen sind in Fernost verpönt. Versicherungen werden in Asien digital und sofort erledigt. Die Grundlage sind Standardversicherungen, die millionenfach kreiert wurden, viele mögliche Wechselfälle des Lebens abbilden und über das Internet verkauft werden.

Wie Versicherung heute funktioniert, zeigt der seit 2017 an der Hongkonger Börse notierte Onlineversicherer Zhongan Online P & C.

Zhongan setzt ganz auf digitale Automatismen und den Einsatz von künstlicher Intelligenz. Das führt zu Versicherungspolicen en masse und zu sehr niedrigen Preisen. Im Grunde könnte man sagen, Zhongan ist mehr ein Internetunternehmen denn ein klassischer Versicherungskonzern.

Die Versicherungsbranche wird sich also weiter wandeln. Zum einen ändern sich die Vertriebswege. So werden Policen künftig ausschließlich übers Internet abgeschlossen; das spart die Provisionen der Vermittler. Auch Rückfragen der Kunden, Schadensmeldungen, Kündigungen etc. – alles wird online abgewickelt.

Und zum anderen werden auch die Policen selbst, ihre Entwicklung und Ausgestaltung, eine neue Grundlage haben. Dazu sammelt zum Beispiel Zhongan eine große Menge an Daten von Internetgiganten wie Google, Amazon etc. und lässt diese schier unvorstellbaren Datenmengen in die Kreation neuer bedarfsgerechter Policen einfließen. Das Internet der Dinge, die Telematik, tragbare Technologien, all das und noch viel mehr wird dabei zur Datengenerierung genutzt, und diese Daten werden dann dazu verwendet, maßgeschneiderte und attraktive Angebote für den Versicherungskunden zu vernünftigen Preisen zu entwerfen. Aber auch Bestandskunden des chinesischen Konzerns erhalten überarbeitete, verbesserte Angebote.

Nicht umsonst wird dem Versicherungsmarkt in China bis 2028 ein Wachstum von 12,9 Prozent zugetraut. Im Vergleich zu Westeuropa mit einer Wachstumsprognose von nur 2,8 Prozent ist dort Goldgräberstimmung angesagt, und nicht nur dort, sondern auch in allen anderen Schwellenländerregionen.

Und die Versicherungen im guten alten Europa?

Asien entwickelt sich also zum weltgrößten Versicherungsmarkt. Für die traditionellen Versicherungskonzerne hierzulande stellt es hingegen eine große Herausforderung dar, mit der Digitalisierung Schritt zu halten. Dabei stehen Allianz, Münchner Re, Zurich & Co. gar nicht mal so schlecht in diesem Bereich da. Aber sie müssen begreifen, dass Digitalisierung mehr bedeutet als nur die Automatisierung von Prozessabläufen und die Erweiterung der Möglichkeiten, mit dem Kunden Kontakt aufzunehmen. So gaben nur 13 Prozent der befragten Versicherungsgesellschaften in einer Studie des Marktforschers Lünendonk an, sich mit der Entwicklung von Produkten zu beschäftigen, die auf über das Internet der Dinge gesammelten Daten basieren. So fließen bekanntlich die Daten, die der Versicherer mithilfe von Sensoren über die Beschleunigung und Geschwindigkeit ermittelt, in die individuelle Prämie für die Autoversicherung ein.

Aber die Versicherungsbranche muss schneller und besser auf die Wandlungsprozesse in ihrem Bereich reagieren, sonst machen Konzerne aus China das große Geschäft auch in Europa und dem Rest der Welt. Und wenn diese Konzerne auf Daten der Internetriesen zurückgreifen, werden Facebook, Google und Amazon sicher bald selbst mit eigenen Policen auf den Markt gehen. Dann wird es richtig gefährlich für die Traditionskonzerne.

Der schnelle Markteintritt der Chinesen in Europa konnte bisher nur verzögert werden dank der vielen gesetzlichen Bestimmungen, die hierzulande zu beachten sind. Aber das kiloweise Kleingedruckte bei den Policen wird nicht auf Dauer davor schützen.

Die Anleger sind skeptisch

An den Börsen fallen unsere Versicherungskonzerne durch relativ günstige Bewertungen auf. Das spiegelt die Skepsis der Anleger hinsichtlich der Zukunft der Versicherungen wider. Aber es gibt auch Versicherungsunternehmen, die in Sachen Digitalisierung ihre Hausgaben machen. Hier liegen die Chancen für die Anleger, günstig bewertete Aktien zu erwerben.

Fazit

Uns ist es egal, ob der Herr Kaiser künftig mit Laptop oder als Roboter Werbung für Versicherungen betreibt. Wir haben Versicherungen (Allianz, Munich Re, Talanx, Wüstenrot) und vielleicht auch bald künftige Versicherungsunternehmen wie Amazon, Alphabet und Facebook in unserem NDAC-Fonds enthalten. Und Zhongan werden wir sicher auch weiter beobachten.

Wenn Auslandsaktien zum Problem werden

Es kann ja durchaus einmal passieren, dass wir ein umfangreiches Aktiendepot vererbt oder geschenkt bekommen. Neben inländischen sind auch ausländische Papiere enthalten. Nach einer Weile schickt uns das Finanzamt dann einen Erbschafts- bzw. Schenkungssteuerbescheid. Prima, denn wir wollten schon lange eine Immobilie erwerben oder die Hypothekendarlehen oder andere Schulden minimieren oder ganz tilgen. Wie gelegen kommt es da, dass wir  das Depot überschrieben bekommen haben, das an unsere Bank übertragen wurde und über das wir frei verfügen können. Und da die ausländischen Papiere so gut aussehen und auch weit im Plus stehen, wollen wir diese verkaufen. Also beauftragen wir unsere Bank, diese ausgewählten Auslandsaktien zu veräußern. Ist ja sicher kein Problem … oder etwa doch?

Die Nachteile einer exotischen Diversifizierung

Über den heimatlichen Tellerrand schauen, breit diversifizieren, bringt mehr Rendite, und auch das Risiko ist dabei besser gestreut – so oder so ähnlich lautet das Mantra eines jeden Wertpapierberaters, und so wird es auch in Börsenbriefen und in der Fachliteratur publiziert. Das führte dazu, dass die deutschen Anleger immerhin rund 108 Milliarden Euro in ausländische Aktien investiert haben gegenüber ca. 220 Milliarden Euro in inländische Papiere. Diese aktuellen Zahlen der Deutschen Bundesbank zeigen, dass deutsche Anleger also durchaus über den berühmten Tellerrand schauen und ausländische Wertpapiere auch außerhalb der EU bzw. Europas erwerben.

Aber müssen es denn unbedingt Aktien aus Ägypten, Chile, Vietnam oder von anderen kleineren und unbedeutenden Börsen sein? Nun liegt es dem NDAC zwar fern, die Bedeutung dieser Märkte für die Entwicklung der jeweiligen Volkswirtschaften zu unterschätzen, aber international spielen sie nun mal nicht die erste oder zweite Geige.

Und so kann es passieren, dass sich der Verkauf solch exotischer Aktien, die vor Jahren einmal für das Depot erworben wurden,  schwierig bis unmöglich gestaltet. Es ist dann auch keine Seltenheit, dass die Depotbank sagt, diese Aktien handeln wir nicht mehr. Und Handeln betrifft zwar den Kauf, aber zum Leidwesen der jeweiligen Anleger auch den Verkauf.

Die Alternativen

Wird ein Wertpapier von der eigenen Bank nicht mehr verkauft, besteht die Lösung im Übertrag des jeweiligen Bestandes auf einen anderen Broker: entweder das ganze Depot, wenn alle Aktien dort gehandelt werden, oder nur der Teil, der beim bisherigen Broker nicht mehr gehandelt wird.

Vorher hilft ein Blick auf den Freiverkehr an der Frankfurter Börse oder noch besser an der Börse in Berlin. Warum Berlin, wird sich jetzt mancher fragen; die Musik spielt doch in Frankfurt. Die Berliner Parkettbörse hat sich aber als einziger deutscher Börsenplatz auf ausländische Werte spezialisiert. Und vielleicht hat der Anleger ja Glück, und der Handel mit dem betroffenen Wertpapier findet dort noch statt.

Umständlicher und schwieriger wird es dann, wenn die Aktien hierzulande gar nicht mehr handelbar sind. Aber deshalb sind solche Wertpapiere nicht gleich unverkäuflich. Denn in der Regel können Anleger die Papiere im Herkunftsland, also an der jeweiligen Heimatbörse, veräußern. Das mag jetzt zwar sehr exotisch klingen, wenn Anleger z. B. eine der sieben gelisteten Aktien an der Börse in Kigali im afrikanischen Ruanda oder eine der beiden Aktien der Börse in Phnom Penh/Kambodscha im Depot haben, aber es ist durchaus möglich, diese Exoten auch im Heimatland zu veräußern. Zudem ist es in fast allen Schwellenländern möglich, zu handeln. Und es ist gar nicht so abwegig, dort sein Glück zu versuchen, wo das Primärlisting stattgefunden hat. Denn meistens ist das Handelsvolumen an der Stammbörse am größten. Die Aktien können dort eine hohe Liquidität aufweisen. Im Idealfall erreicht man den Verkauf über die eigene Depotbank, sonst muss der Anleger sich einen Onlinebroker, Daytrader oder eine große Investmentbank (z. B. Goldman Sachs u. a.) suchen, die diesen Auftrag abwickeln.

Und noch ein Problem stellt sich für den Anleger: die Kostenfrage. Denn die Gebühren für solche Deals sind oft sehr hoch. Sie bewegen sich häufig in dreistelliger Höhe für einen Trade, v. a. wenn der Verkauf über das Telefon abgewickelt werden muss. Angesichts solcher Kosten ist wohl jedem klar, dass sich der Aufwand für ein paar Einzelaktien oder ein nur kleines Aktienpaket nicht lohnt.

Da ist es schon besser, nach einem Zweitlisting an den Weltbörsen zu suchen. Viele Exoten sind an der Nasdaq, NYSE, in Tokio oder London (noch) vertreten. Wer dort aktiv unterwegs ist und entsprechende Fremdwährungskonten besitzt, kann aufgrund der unterschiedlichen Spreads wegen der Zeitverschiebung Gebühren sparen.

Fazit

Wer also ein langfristiges Depot mit Auslandsaktien anlegt, der sollte immer auch die Handelbarkeit der Papiere beachten und am besten nur solche kaufen, die an den hiesigen Börsen gehandelt werden. Eine Kontrolle von Zeit zu Zeit ist nicht nur unter dem Aspekt der Kursentwicklung dabei immer angesagt. Wie eingangs schon erwähnt, müssen die Erben oder Beschenkten das Depot dann vielleicht ungewollt auflösen.

Senkung der Leitzinsen und die Börsen drehen durch

Der große Zinsschritt war es bei Weitem nicht, den Jay Powell nach der letzten Sitzung der Fed verkündete. Eine Senkung um 0,25 Basispunkte wurde da als Ergebnis der Sitzung der US-Notenbank veröffentlicht. Doch es war die erste Zinssenkung seit nunmehr zehn Jahren. Jetzt liegt der Zins in einem Korridor von 2,25 bis 2,00 Prozent und damit immer noch sehr viel höher als in der Eurozone.

Der  Grund für die US-Zinssenkung

Die USA befinden sich bereits im Wahlkampf 2020, auch wenn die Demokraten noch einen Kandidaten aus ihrem umfangreichen Bewerberfeld suchen, der realistische Chancen hat, ins Weiße Haus einzuziehen.

Präsident Trump dagegen möchte naturgemäß eine zweite Amtszeit, und diesem Ziel ordnet er alles unter. Wir erinnern uns: Trump hat unter anderem immer die Kurse an der Wallstreet als den Erfolgsmaßstab seiner Wirtschaftspolitik angeführt. Mit seiner Reform der Unternehmenssteuern zu Beginn seiner Amtszeit spülte er Milliarden in die Kassen der Konzerne. Das erhöhte die Rendite und damit auch die Aktienkurse. Diese Wirkung ist nun allerdings verpufft, das Geld ausgegeben, übrigens zum großen Teil für den Rückkauf eigener Aktien und damit nicht immer für neue Investitionen.

Die Bäume wachsen also jetzt auch in den USA nicht mehr in den Himmel. Trump möchte daher mit billigem Geld die Aktienmärkte wieder befeuern, und so übt er Druck auf Jay Powell aus. Der Fed-Chef, ein ausgewiesener Fachmann mit zugegeben einigen Kommunikationsdefiziten konnte oder wollte sich nicht länger dagegen sperren und senkte daher die Zinsen ein klein wenig, allerdings nicht in dem geforderten Maße, wie es der Mann im Weißen Haus wollte, um wenigstens den Schein der Unabhängigkeit zu wahren.

Dass Trump damit den größten Einfluss auf eine Entscheidung der Fed seit 50 Jahren genommen hat, ist dem US-Präsidenten wohl egal. Damals hieß der Präsident Richard Nixon, der als bisher einziger US-Präsident wegen der mit ihm auf ewig verbundenen Watergate-Affäre zurücktreten musste – vielleicht ein Omen für die kommende Wahl …

Auch der Handelsstreit mit China belastet die Kurse der US-Unternehmen zusehends. Es gibt wieder neue Strafzollandrohungen seitens des US-Präsidenten wegen der schleppenden Verhandlungen zwischen beiden Seiten. China hat bereits Gegenmaßnahmen angekündigt, was nicht nach einem schnellen Abschluss des angestrebten Handelsabkommens aussieht. China kann zwar nicht mehr mit neuen Strafzöllen kontern – das Pulver ist schon längst verschossen –, aber das neue Zauberwort heißt Seltene Erden, die bekanntlich zum großen Teil in China lagern und auch in der IT-Produktion US-amerikanischer Tech-Giganten eingesetzt werden. Eine Verknappung des Angebotes beim größten Produzenten dieser Rohstoffe führt zu einer Preisexplosion auf dem Weltmarkt und ist ein scharfer Gegenwind für Konzerne wie Apple, Microsoft etc.

Und mit der EU wurde auch nur ein Waffenstillstand ausgehandelt, der bis heute hält. Wie lange das noch gut geht, weiß niemand, auch wenn jetzt der verbesserte Marktzugang amerikanischen Rindfleisches in die EU für eine Verlängerung spricht. Dafür wird die EU ihre Importe von Rindfleisch von 10 000 Tonnen auf 35 000 Tonnen jährlich erhöhen. Konsens im Beraterstab des Weißen Hauses ist jedenfalls, die Front gegen die EU nicht zu eröffnen, aber bei dem Präsidenten …

Versuch der Instrumentalisierung der Nationalbanken

In letzter Zeit verzeichnen wir eine stärkere Beeinflussung der Notenbanken und das nicht nur in den USA. Erinnern wir uns nur an die Absetzung des Präsidenten der Türkischen Notenbank durch einen Erlass von Präsident Erdogan, der es ihm übel nahm, dass er seiner Zinssenkungsforderung nicht nachkam. Der Nachfolger hingegen lieferte dann prompt, was verlangt wurde. Oder denken wir an die Forderung des starken Mannes in Italien, Innenminister Salvini, der an die EZB appellierte, die Schulden Italiens zu tolerieren. Und das werden noch nicht die letzten Versuche sein, die Notenbanken für populistische Politik zu instrumentalisieren. Draghis Nachfolgerin Christine Lagarde ist also gut beraten, gleich von Anfang an klare Kante gegenüber solchen Versuchen zu zeigen. Notenbanken haben nicht umsonst ein Mandat für die Unabhängigkeit ihrer Entscheidungen erhalten.

Fazit

Die großen Verlierer der neuen Entwicklung sind die Zinssparer, die einmal mehr auf die Minusseite mit ihren Spareinlagen geraten.

Es gibt aber trotz der Verluste am Aktienmarkt – je nach Region zwischen drei und fünf Prozent – noch Aktien, die gut laufen und neben Kursgewinnen auch Dividenden zahlen, die weit über den Sparangeboten der Banken liegen. Mit einem ETF allerdings wird man nur stur dem Markt folgen, aktuell eben gen Süden. Jetzt ist aber Stockpicking angesagt. Das kann jeder Anleger selbst tun oder es besser dem Management eines aktiv gemanagten Aktienfonds überlassen.

Klösterliche Anlagestrategie

Die Nonnen der Abtei Mariendonk sind weder geldgierig noch Spekulanten. Sie leben die Regeln des heiligen Benedikt: Beständigkeit, Abgeschiedenheit, Schweigsamkeit und Armut. Dennoch investieren sie in eine Geldanlage an der Börse.

Notwendigkeit, für das Alter vorzusorgen

Die Schwestern bekommen kein Geld von der Kirche oder dem Staat. Sie arbeiten für ihren Lebensunterhalt. Ihre Tätigkeitsbereiche liegen in der seelsorgerischen Arbeit, der Herausgabe wissenschaftlicher Bücher und Studien sowie im Kunsthandwerk. In vergangenen Zeiten gehörten eigene Ländereien zur Klosteranlage, die die Nonnen bewirtschafteten. Als die Schwestern die schwere körperliche Arbeit nicht mehr bewältigten, wurden die landwirtschaftlichen Flächen und Maschinen teils verkauft, teils verpachtet. Der im Klosterbesitz verbliebene Obstanbau dient der Eigenversorgung. Die Abtei hat zwar Förderer, die die wissenschaftliche Arbeit der Nonnen schätzen und durch Spenden unterstützen. Trotzdem reicht das Geld nicht, um die Gebäude der Abtei instand zu halten und die Alterssicherung der Schwestern zu gewährleisten. Viele der 30 Benediktinerinnen sind mittlerweile im Rentenalter. Zukünftig werden mehr bezahlte Arbeitskräfte für den Betrieb der Abtei gebraucht, sodass die Kosten steigen und die Einnahmen durch Arbeit gleichzeitig sinken.

Die finanzielle Zukunft der Abtei sichern

Der Verkauf und die Verpachtung der Landwirtschaft waren lukrativ. Das Geld wurde mit dem Ziel angelegt, das Kapital zu erhalten sowie jährliche Zinseinnahmen zu erwirtschaften. Damit sollte die finanzielle Grundlage für die Zukunft der Abtei geschaffen werden. Noch in den 1990-er Jahren konnte das Kapital in langfristige Festgeldanlagen sowie sichere Staatsanleihen mit guten Zinsen investiert werden. Da diese Geldanlagen jetzt nach und nach auslaufen, stehen die Benediktinerinnen vor dem gleichen Dilemma wie jeder normale Anleger: die derzeitigen Nullzinsen auf Spareinlagen. Ein Anlagerat wurde gegründet. Dieser besteht aus der Äbtissin, der für die Finanzen zuständigen Schwester und einer weiteren Nonne. Somit lastet die Verantwortung, wie das Geld zukünftig investiert wird, allein auf den drei Mitgliedern des Anlagerates. Ihr Ziel ist es, das Rendite-Risiko-Profil so einzustellen, dass eine Mindest-Rendite erwirtschaftet wird. Besonders bei ETFs haben die Nonnen allerdings bedenken, weil hier moralisch-ethische Kriterien weniger umgesetzt werden können als bei Einzelaktien und Fonds.

Kriterien der klösterlichen Geldanlage

Die Benediktinerinnen sind sich trotzdem einig, dass die traditionelle Geldanlage in Festgeld nicht mehr zu verantworten ist, weil sie keine Zinserträge bringt und sogar Geld vernichtet. Deshalb investieren sie nun in Aktien, Staatsanleihen, Unternehmensanleihen sowie ausgewählte ETFs. Darunter ist beispielsweise einer, der die Inflation absichert. Schwellenländer oder Währungsanleihen meiden sie, denn diese Investition erscheint ihnen zu gewagt. Sie haben einen hohen Anspruch bei Nachhaltigkeit, Sicherheit und Ethik. Dennoch steht die Diversifizierung im Mittelpunkt der klösterlichen Geldanlage. Bei der Fondsanlage werden ausschüttende Fonds bevorzugt, weil die Zinsausschüttungen eine Einnahmequelle sind. Die Nonnen sind sich darüber im Klaren, dass eine absolut ethische Kapitalanlage in Zeiten der Globalisierung nicht 100%ig umsetzbar ist. Sie wissen, dass nicht jede Aktie oder jeder Fonds bis in das kleinste Detail zurückverfolgt werden kann. Manchmal investieren sie nach dem Best-in-Class-Prinzip, wie beispielsweise bei einer Aktie aus dem Petroleumbereich, die die nachhaltigste der Branche ist.

Die finanzielle Bildung selbst erarbeitet

Es ist hauptsächlich Schwester Lioba, die sich intensiv in das Thema Geldanlage eingearbeitet hat. Es war Neuland für die ausgebildete Therapeutin, die sich vor ihrem Eintritt in das Kloster um traumatisierte Mädchen und Frauen gekümmert hat. Sie liest Bücher über Finanzen, studiert die Wirtschaftsrubriken der Tageszeitungen und recherchiert im Internet. Trotzdem verzichtet sie nicht auf professionelle Unterstützung. Beratung hält sie für notwendig, um finanzielle Entscheidungen nicht völlig auf sich gestellt treffen zu müssen. Sie arbeitet eng mit zwei Banken zusammen. Wichtig ist ihr dabei eine Vertrauensbasis, denn der moralische Aspekt spielt eine große Rolle bei der Entscheidung für eine Geldanlage. Dies ist ein ständiger Balanceakt zwischen Rendite und Anspruch, der Kompromisse erfordert. Manchmal muss sie die Bank davon überzeugen, dass sie in ethische Kapitalanlagen investieren möchte, die weniger Zinsen einbringen. Trotzdem sind die Nonnen mit der bisher erwirtschafteten Rendite zwischen drei und vier Prozent im Jahr zufrieden, denn diese liegt weit über den Zinsen aus Spareinlagen.

Portfolioaufteilung der Abtei

• 30 % Aktien
• 30 % mittelfristige Bank- und Landesbankanleihen, deutsche und europäische Anleihen-ETFs sowie noch laufende Festgelder aus früheren Zeiten
• 30 % globale Nachhaltigkeitsfonds, Mikrofinanzfonds, Immobilienfonds für die langfristige Anlage
• 5 % ETFs auf den Dax und MDax
• 5 % liquide Mittel

Krankheit – für Patienten ein Problem, für die Gesundheitswirtschaft ein Segen

Die steigende Lebenserwartung und die damit verbundenen Auswirkungen des demografischen Wandels lassen sich am deutlichsten an der Entwicklung der Gesundheitswirtschaft erkennen. Wir werden alle älter, und das ist auch gut so, sagen die Gesundheitspolitiker aller Parteien, um im gleichen Atemzug hinzuzufügen, dass die damit einhergehenden höheren Kosten sich in steigenden Kassenbeiträgen für die notwendigen Kranken- und Pflegeversicherungen widerspiegeln müssen. Dabei ist es gleich, ob es sich um die gesetzlichen oder privaten Kassen handelt. Beide legen die ständig steigenden Kosten, die ihnen entstehen, auf ihre Versicherten um.

Schauen wir uns im Folgenden doch einmal in der Branche, die sich um unsere Gesundheit sorgt und dabei glänzende Geschäfte macht, genauer um. Vielleicht finden wir dabei ja auch den einen oder anderen Wert, der unser persönliches Budget für Gesundheitsausgaben entlastet.

Gesundheitswirtschaft – ein Wachstumsmotor

Es ist in der Tat so, dass der Gesundheitsbereich seit Jahren überdurchschnittliche Wachstumsraten aufweist. Aktuell zählt dieser Bereich in Deutschland mehr als 7 Millionen Beschäftigte und erwirtschaftet mit über 340 Milliarden Euro rund 12 Prozent des BIPs. Allein in den vergangenen 10 Jahren entstanden in der Gesundheitswirtschaft über 1 Million neue Arbeitsplätze.

Den Löwenanteil trägt die Medizintechnik und Pharmabranche bei. Mit einem durchschnittlichen Wachstum von 3,7 Prozent pro Jahr ist der Gesundheitsbereich einer der Wachstumsmotoren der deutschen Wirtschaft. Und Fakt ist auch, dass die Medizintechnikbranche dabei das durchschnittliche jährliche Wachstum mit 5,9 Prozent noch einmal deutlich übertrumpfte.

Und was ganz wichtig ist, dieser Bereich erweist sich als äußerst krisenfest. Selbst im problembehafteten Krisenjahr 2009, als die gesamte Wirtschaft zu kämpfen hatte, erzielte die Branche Wachstum – gut zu wissen für kommende Abschwung- und spätere Krisenzeiten.

Hörgeräte – Sektor mit besonders schnellem Wachstum

Das schnelle Wachstum in diesem Sektor ist kein Wunder: Rund 466 Millionen, das sind 5 Prozent der Weltbevölkerung, leiden laut Statistiken der WHO an Gehörbeeinträchtigungen und -verlust. Davon sind 34 Millionen im Kindesalter – Tendenz leider steigend. Bis 2050 könnte sich die Zahl der Hörgeschädigten auf 900 Millionen erhöhen. Grund dafür ist einerseits die wachsende Weltbevölkerung und damit die größere Grundgesamtheit. Zudem setzen sich immer mehr Menschen gefährlichen Geräuschpegeln aus und riskieren damit dauerhafte Hörschäden. Das geschieht meist unbewusst durch steigenden Umweltlärm. Irreparable Hörschäden entstehen aber auch durch bewusste Nachlässigkeit: Da „vergisst“ man den Gehörschutz an lärmintensiven Arbeitsplätzen, stellt sich in unmittelbare Nähe von Lautsprechern bei Konzerten oder anderen Events, und auch die Auswirkung der vielen Kopfhörer mit lauter Dauerbeschallung ist schon jetzt absehbar. Dies führt unter anderem dazu, dass rund 1,1 Milliarden Kinder, Jugendliche und junge Erwachsene aufgrund von Freizeitlärm einer akuten Gefährdung des Hörvermögens unterliegen. Das Problem dabei ist, dass der Hörverlust meistens nicht plötzlich eintritt, sondern als schleichende und lange Zeit unbemerkte Minderung des Hörvermögens daherkommt.

Früher waren es Hörrohre, danach einfache analoge Hörgeräte und heute modernste digitale Hörgeräte, die versuchen, den Verlust auszugleichen. Dabei haben das Internet und die plattformübergreifende Vernetzung längst ihren Einzug in die Medizintechnik gehalten, und Produktlösungen, die sich per Bluetooth- und Wireless-Schnittstelle mit Smartphones und intelligenten Fernsehern verbinden lassen, sind weiter auf dem Vormarsch.

Auf diesem Gebiet hat sich die Sonova AG eine führende Position erkämpft. Die Sonova Holding AG ist eine auf Hörsysteme spezialisierte, international tätige Schweizer Unternehmensgruppe mit Sitz in Stäfa. Sie zählt zu den drei weltweit größten Anbietern der Branche. Mit einem Jahresumsatz von 2,65 Milliarden CHF und rund 14 200 Mitarbeitern ist es weltweit vertreten. Seit 2010 werden auch Cochleaimplantate, das sind Hörprothesen für Gehörlose, deren Hörnerv als Teilorgan der auditiven Wahrnehmung noch funktionsfähig ist, hergestellt.

Dass der Markt schwer umkämpft ist, zeigt der Markteintritt der US-amerikanischen Firma Bose (nicht börsennotiert) aus Framingham in Massachusetts. Bose war bisher nur für Lautsprecher, Kopfhörer und Heimkinoanlagen bekannt, möchte sich jetzt aber unter dem Namen Bose Hearing Aid breiter aufstellen. Im Oktober 2018 bekam Bose von der amerikanischen Gesundheitsbehörde FDA eine medizinische Zulassung für ihr neu entwickeltes Hörgerät, das ohne ärztliche Unterstützung angepasst werden kann. Damit setzt Bose die anderen Global Player, aber auch die Hörgeräteakustiker stark unter Druck.

Auch die börsennotierte dänische Gruppe GN Store Nord mit einem Jahresumsatz von 5,6 Milliarden DKK und 4 700 Mitarbeitern erzielt seit der Jahrtausendwende den Großteil ihres Umsatzes mit Medizintechnik, darunter auch Hörgeräte.

Ebenso zu den großen Playern im Hörgerätesektor gehört die William Demant Holding, die an der   

Börse Kopenhagen gelistet ist (Jahresumsatz 13,937 Milliarden DKK, 14 614 Mitarbeiter).

Und auch Samsung möchte den Markt in Zukunft mit aufmischen.

Trotz intakter Wachstumsaussichten wird der zu verteilende Kuchen kleiner werden. Aber das führt zu weiteren Innovationen auf dem Hörgerätegebiet sowie zu Übernahmen und damit auch mittel- und langfristig zu einer höheren Rendite für die Unternehmen und deren Anteilseigner.

Sehhilfen als Wachstumsfaktor

Ein anderes Sinnesorgan, das neben den Ohren zunehmend Unterstützung benötigt, sind unsere Augen. Auch das hängt vor allem wieder mit der zunehmenden Alterung der Bevölkerung zusammen, aber alles nur auf den demografischen Wandel zu schieben, ist falsch. Die zunehmende Digitalisierung der Wirtschaft, aber auch des häuslichen Umfelds und des Freizeitverhaltens führt zu immer häufigerem permanentem Starren auf Bildschirme von Computern, Smartphones etc. Unsere Augen vollbringen damit täglich Höchstleistungen und bedürfen so zunehmender Hilfe und Unterstützung.

Im vergangenen Jahr zählten die Statistiker allein in Deutschland 24,9 Millionen ständige Brillenträger. Dazu kommen zusätzlich 19,3 Millionen gelegentliche Brillenträger und 3,36 Millionen Kontaktlinsenträger. Über die Hälfte der deutschen Bevölkerung trägt demnach Brille. War es früher jedoch noch ein Makel (Kassengestelle), so hat sich die Brille heute zu einem modischen Accessoire gewandelt – ein gutes und renditeträchtiges Geschäftsfeld also.

Die großen Player auf dem deutschen Brillenmarkt

Ein Großteil der Bevölkerung in Deutschland nutzt für den Kauf von Brillen oder Kontaktlinsen bevorzugt noch den stationären Handel, obwohl es inzwischen auch verstärkt Angebote im Internet gibt. Sogar im Supermarkt kann man bis zu einer bestimmten Stärke (Dioptrie) Sehhilfen erwerben. Wer jedoch Wert auf ein fachkundige Beratung und Anpassung legt, geht zum Fachhandel.

Apollo Optik betreibt mit 857 Niederlassungen (inklusive Franchisepartnern) das größte Filialnetz in Deutschland, gefolgt von Fielmann mit rund 600 Niederlassungen. Weitere dreistellige Filialzahlen weisen außerdem Pro Optik und eyes and more auf. Neue Player aus dem Bereich E-Commerce, zum Beispiel Mister Spex, machen jedoch vor allem den augenoptischen Fachgeschäften das Leben zunehmend schwerer.

Fielmann ist an der Börse notiert

Fielmann ist eine mittelständische und familiengeführte Optikerkette, die im MDax börsennotiert ist. Mit rund 600 Filialen in Deutschland – das sind etwa 5 Prozent der Optikfachgeschäfte – erzielte Fielmann 2018 in Deutschland einen Absatzmarktanteil von 53 Prozent und einen Umsatzmarktanteil von 21 Prozent. Europaweit erwirtschaftete die Fielmann AG 2018 mit insgesamt 739 Niederlassungen in Deutschland, Österreich, der Schweiz, Italien, Polen, Luxemburg und den Niederlanden einen Außenumsatz (inklusive Franchise und Industrie) von 1,65 Milliarden Euro (ein Plus von 2,8 Prozent) und einen Absatz von 8,15 Millionen Brillen und gilt damit in der Branche als europäischer Marktführer.

Der Gewinn nach Steuern stieg 2018 um 0,4 Prozent auf 173,6 Millionen Euro; die Aktionäre erhalten eine Dividende von 1,90 Euro pro Anteilsschein – eine gute Basis für eine neue, schicke Brille!

Und die Zahlen für das erste Quartal 2019 zeigen, dass sich Fielmann weiter auf einem erfolgreichen Weg befindet. So ist der Absatz im Vergleich zum Vorjahr um 3,4 Prozent auf 1,99 Millionen Brillen (Vorjahr: 1,92 Millionen Brillen) gestiegen. Der Umsatz des Unternehmens kletterte um 6,3 Prozent von 349,9 auf 371,8 Millionen Euro. Der Vorsteuergewinn (EBT) erhöhte sich um 9,4 Prozent von 61,4 auf 67,2 Millionen Euro. Der Nettogewinn lag nach 42,5 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum um 9,7 Prozent höher bei nunmehr 46,6 Millionen Euro. Fielmann ist darüber hinaus nach eigenen Angaben größter Arbeitgeber der augenoptischen Branche und beschäftigte zum Ende des 1. Quartals 2019 19 274 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter. Zum Vorjahreszeitpunkt waren es noch 18 368 Beschäftigte – eine krisenresistente Anlage also, die auf jede Watchlist für Unternehmen gehört, die konjunkturunabhängig sind.

Wenn die Brille nicht mehr hilft

Wenn die Korrekturmöglichkeiten durch eine Brille nicht mehr ausreichen, ist meistens der Augenchirurg gefragt. Aber auch schon früher werden bei krankhaften Veränderungen im Sehbereich die verschiedensten Operationsmethoden angewandt.

Dank immer weiter verbesserter Gerätetechnik ist eine Augenoperation heute in den meisten Fällen ein Routineeingriff, der häufig ambulant durchgeführt wird. Dabei verwenden Ärzte gern Geräte des Thüringer Herstellers Carl Zeiss Meditec aus Jena. Die börsennotierte Carl Zeiss Meditec AG zählt zu den weltweit führenden Medizintechnikanbietern. Das Unternehmen liefert eigenen Angaben zufolge innovative Technologien und applikationsorientierte Lösungen, die es Ärzten ermöglichen, die Lebensqualität der Patienten zu verbessern. Zur Diagnose und Behandlung von Augenkrankheiten bietet das Unternehmen Komplettlösungen, einschließlich Implantaten und Verbrauchsgütern. In der Mikrochirurgie stellt das Unternehmen Visualisierungslösungen bereit.

Im abgelaufenen Geschäftsjahr konnten die rund 3050 Mitarbeiter weltweit einen Umsatz von 1,28 Milliarden Euro erwirtschaften. Das bedeutet eine Steigerung von 7,64 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Dividende beträgt für das abgelaufene Geschäftsjahr 0,55 Euro pro Aktie und ist gleich geblieben gegenüber dem Vorjahr.

Diese zwei Beispiele zeigen, dass es sich lohnt, auf dem Gesundheitsmarkt auch einen Blick auf diesen Sektor – ob nun mit oder ohne Brille – zu werfen. Gerade jetzt, wo die Anleger den spekulativen Sektor im Marktgeschehen verlassen, sind Unternehmen mit krisensicheren Geschäftsmodellen gefragt.

Das Segment der “Volkskrankheiten”

Auf dem Weg zu einer „gesunden“ Rendite kommen wir an den Volkskrankheiten leider nicht vorbei. Krebs, Diabetes, Alzheimer und noch so manch andere heimtückische Diagnose vermiesen uns das Leben. Aber es gibt Hoffnung, denn die Forschung schreitet auch auf diesen Gebieten voran, und die Krankenkassen nehmen immer mehr neue Medikamente und Therapien in ihre Leistungskataloge auf.

Zwei große deutsche Gesundheitskonzerne

Wenn Patienten ambulant nicht geholfen werden kann, dann werden sie von ihrem Arzt in ein Krankenhaus eingewiesen. Die stationäre Aufnahme erfolgt dabei immer häufiger in einer Klinik des Fresenius-Konzerns.

Das Unternehmen ist einer der größten privaten Krankenhausbetreiber Deutschlands sowie im Pharma- und Gesundheitsdienstleistungsbereich tätig. Die Fresenius SE & Co. KGaA aus dem hessischen Bad Homburg ist ein deutsches Medizintechnik- und Gesundheitsunternehmen. Der 1912 gegründete Konzern übernahm 2001 die Wittgensteiner Kliniken AG mit rund 30 Akut- und Fachkliniken und 4600 Mitarbeitern. 2005 folgte dann die Akquisition der Helios-Kliniken für 1,5 Milliarden Euro.

Durch die Übernahme der US-amerikanischen Renal Care Group 2006 baute Fresenius seine marktführende Stellung im Dialysebereich aus. In weltweit über 3700 Dialysekliniken werden mehr als 320 000 Patienten betreut (Stand: 2017). Im Jahr 2008 stieg Fresenius durch die Akquisition des US-Unternehmens APP Pharmaceuticals zudem in den nordamerikanischen Pharmamarkt ein und wurde zu einem weltweit führenden Anbieter von intravenös zu verabreichenden Generika.

Am 13.9.2013 gab das Unternehmen bekannt, mit der Rhön-Klinikum AG einen Vertrag über die Übernahme von 43 Kliniken und 15 Medizinischen Versorgungszentren (MVZ) abgeschlossen zu haben.

Die 276 750 Fresenius-Mitarbeiter (2018) erwirtschafteten im vergangenen Jahr 33,53 Milliarden Euro Umsatz weltweit. Der Gewinn je Aktie von 3,37 Euro führte im abgelaufenen Geschäftsjahr zu einer Dividendenzahlung von 0,80 Euro pro Aktie. Dazu kann man eine kontinuierlich wachsende Ausschüttung an die Aktionäre in den letzten Jahren konstatieren.

Die Aktie der Fresenius SE ist übrigens auch in unserem NDAC-Fonds vertreten.

Die Tochter der Fresenius SE heißt ähnlich: Die Fresenius Medical Care AG wurde 1996 gegründet und hat ihren Sitz in Hof an der Saale. Das Unternehmen ist seit dem 20.9.1999 Mitglied im DAX. Größter Einzelaktionär ist zum Jahresende 2017 die Fresenius SE & Co. KGaA, die 30,6 Prozent des Kapitals hält. Der Rest der Aktien befindet sich in Streubesitz.

Das Unternehmen bietet eine breite Palette für die chronische und akute Hämodialyse sowie für die Peritonealdialyse an. Darunter fallen unter anderem Hämodialyse-Maschinen, Dialysatoren, Dialyselösungen und Einweg-Produkte.

Der Konzern erwirtschaftete 2018 einen Umsatz von 16,547 Milliarden Euro weltweit und beschäftigte 112 658 Mitarbeiter. Die Dividende stieg im Jahr 2018 auf 1,18 Euro je Aktie (2017: 1,06 Euro).

 Der spezielle Helfer aus dem Norden

Ein weiterer großer Akteur auf dem Gesundheitsmarkt kommt aus Dänemark. Die Coloplast A/S ist ein international tätiges dänisches Unternehmen der Medizinprodukte-Branche und seit 1983 an der Börse in Kopenhagen notiert. Coloplast bietet sowohl Produkte als auch Serviceleistungen an und entwickelt in Zusammenarbeit mit den Anwendern neue Produkte, die Patienten sehr schätzen.

Das Unternehmen beschäftigt zurzeit weltweit rund 10 000 Mitarbeiter und ist in über 40 Ländern aktiv. Es werden Produkte zur Stomaversorgung, Inkontinenzversorgung und Wundversorgung hergestellt und angeboten.

Laut Bilanz hat der Konzern im abgelaufenen Geschäftsjahr 16,449 Milliarden DKK erzielt, eine Steigerung gegenüber dem Vorjahr von 5,93 Prozent. Dabei wurde ein Nettogewinn von 3,845 Milliarden DKK erwirtschaftet (2017: 3,797 DKK). Die kontinuierliche Steigerung der Dividende in den vergangenen Jahren konnte auch 2018 fortgeführt werden. Sie beträgt 16,00 DKK pro Aktie (Vorjahr 15,00 DKK).

Fazit

Es gibt noch viele weitere, darunter auch sehr bekannte nationale und internationale börsennotierte Unternehmen, die in der Gesundheitsbranche tätig sind. Wir haben uns in unserer kleinen Serie nur auf einige wenige Beispiele beschränkt. Ziel war es, dabei den Blick für diesen krisenresistenten Sektor mit guten Renditeerwartungen auch für die Zukunft zu schärfen.

Wir möchten aber auch betonen, dass wir es keinesfalls gutheißen, wenn Konzerne ihre Monopolstellung, speziell in der Pharmabranche, für exorbitante Profite missbrauchen und damit Menschenleben gefährden. Dazu ist die Gesundheit in der Welt ein zu hohes Gut. Auch die Ärmsten müssen sich überall auf der Welt eine ausreichende Gesundheitsversorgung leisten können.

Natürlich müssen Konzerne gerade in der schnelllebigen Gesundheitsbranche auch Gewinne erzielen. Dazu sind sie ihren Aktionären verpflichtet. Aber gleichzeitig sollten die Akteure in diesem Sektor auch stets auf ein gesundes Verhältnis zu Innovationen, Rendite und Nutzbarkeit ihrer Erzeugnisse und Dienstleistungen durch breite Schichten der Bevölkerung in der Welt achten. Wenn das gewährleistet ist, spricht nichts gegen das Geldverdienen in der Gesundheitsbranche, auch für Kleinanleger.

Mischfonds – Ein gigantisches Geschäft, nur für wen

Wir befinden uns im Herbst eines Jahrzehnts des stetigen Wirtschaftsaufschwungs an den Märkten. Demnach müssten also eigentlich alle Fondsarten davon profitieren. Okay, die Geldmarktfonds sind einmal ausgenommen von der Rallye – die Niedrig- und Nullzinsen der Zentralbanken lassen grüßen.

Aber noch eine Fondsart ist auch davon betroffen, von der man eigentlich gar nicht annimmt, dass sie nur eine niedrige bis gar keine Rendite für ihre Anleger erwirtschaftet – die Mischfonds.

Was ist ein Mischfonds?

Ein Mischfonds ist ein Investmentfonds, der in mehrere Anlageklassen wie Aktien, Rentenpapiere, Geldmarkttitel, Rohstoffe, Edelmetalle und Immobilien gleichzeitig anlegen kann. Er kombiniert dabei Wachstumschancen von riskanteren Anlagen wie Aktien mit Erträgen aus risikoärmeren Anlagen wie Anleihen. Dies gibt dem Fondsmanager einen größeren Anlagespielraum. Das Mischungsverhältnis der verschiedenen Anlageklassen ist durch die Ausrichtung des Mischfonds zwar in gewissen Grenzen festgelegt, die aber im Verkaufsprospekt ausgewiesen werden.

Wir unterscheiden konservative, ausgewogene und progressive Mischfonds.

Konservative Fonds besitzen einen höheren Renten- oder Geldmarktanteil. Dadurch haben sie geringere Risiken, aber auch niedrigere Gewinnchancen und eignen sich deshalb vor allem für Sparer, die lediglich etwas mehr für ihr angelegtes Kapital als die Null- oder Minizinsen auf Tages- und Festgeldkonten haben möchten.

Progressive Fonds legen einen größeren Teil in Aktien oder Edelmetallen (z. B. Gold) an. Den erhöhten Gewinnchancen steht aber auch ein erhöhtes Verlustrisiko gegenüber. Hier finden wir Sparer, die sich dem etwas größeren Risiko für eine höhere Rendite bewusst sind, aber trotzdem noch ein Sicherheitsnetz bei einem Drehen der Märkte haben wollen.

Zwischen konservativem und progressivem Fonds liegt der ausgewogene Mischfonds. Hier werden die Risiken gleichmäßig aufgeteilt.

Den Fondsgesellschaften ist es erlaubt, die Verteilung der angelegten Gelder je nach Marktlage in gewissem Rahmen zu variieren. Bei stagnierenden oder fallenden Aktienkursen kann der Fondsmanager also zum Beispiel zu verzinslichen Wertpapieren (z. B. Anleihen) wechseln; bei positiver Tendenz am Aktienmarkt kann er den Schwerpunkt wieder auf die Aktienanlage verlagern.

Eine spezielle Form stellen Targetfonds dar. Sie besitzen eine feste Laufzeit und richten ihre Anlage auf das Ergebnis zum Laufzeitende aus. Zu Beginn der Laufzeit legen diese Fonds ihr Kapital überwiegend in risikoreiche Wertpapiere wie zum Beispiel Aktien an. Je näher das Laufzeitende der Fonds rückt, desto mehr schichten diese Fonds dann in risikoarme Anlageformen wie Renten und Geldmarktanlagen um, um das erwirtschaftete Kapital zu sichern. Die Laufzeiten sind dabei im Rahmen der Angebote bei den Fondsgesellschaften frei wählbar.

So weit die Theorie. Die Praxis sieht leider nicht so gut aus.

Wie haben sich die Mischfonds geschlagen?

Vertriebe hatten leichtes Spiel, die Leute vom Kauf einer Mischfondsart dank der EZB-Nullzinspolitik und den damit verbundenen Kaufkraftverlusten zu überzeugen. So wurden in den vergangenen fünf Jahren Mischfonds im Wert von rund 125 Milliarden Euro verkauft; das sind zwei Drittel aller abgesetzten Publikumsfonds. Und weil noch kein Ende der Nullzinsen absehbar ist, wurde der Anteil am Gesamtabsatz auf 99 Prozent aller verkauften Publikumsfonds erhöht. Wow, das erinnert uns an die Wahlergebnisse in Nordkorea …

Angesichts dieses Zustroms in Mischfonds stellt sich die Frage, ob die Anleger wenigstens eine ordentliche Rendite eingefahren haben. Schließlich sind die Aktienmärkte ja immer noch intakt. Wenn wir uns dazu aber die großen Fonds (mindestens eine Milliarde Euro Absatzvolumen und mindestens fünf Jahre am Markt) anschauen, dann betrug die durchschnittliche Jahresrendite laut Studien 1,8 Prozent/Jahr. Defensive Mischfonds haben mit 1,6 Prozent sogar noch schlechter abgeschlossen.

Ein katastrophales Ergebnis, wenn wir die Renditen von Aktien und Anleihen in den letzten fünf Jahren dagegensetzen. Europäische Aktien brachten im Schnitt 6 Prozent im Jahr und globale Aktien sogar 11 Prozent. Und selbst rein europäische Anleihen liegen mit 3 Prozent noch über den mickrigen Durchschnittsergebnissen der Mischfondsmanager.

Schuld daran sind die hohen Gebühren. Die Gesamtkosten betragen in der Regel nämlich 2 Prozent. Dazu kommen meist noch erfolgsabhängige Kosten, wobei wir uns fragen, welche Erfolgsmaßstäbe die Manager angesichts der erzielten Renditen hier zugrunde legen.

Wenn wir die Inflationsrate von zuletzt 1,8 Prozent noch abziehen, dann überlegen sich sicher die meisten Mischfondsbesitzer, wo eigentlich der Mehrwert ihrer Investition liegt.

Und es wird noch schlimmer kommen, wenn die rauen Gegenwinde an den Märkten in Zukunft stärker wehen.

Fazit

Anleger sollten sich ihre Abrechnungen anschauen und kritisch prüfen, ob sie einen Mischfonds im Depot haben, der unter Einrechnung der Inflation keinen Mehrwert gebracht hat. Die richtige Schlussfolgerung muss dann lauten, verkaufen und auf einen international streuenden Aktienfonds setzen. Hier finden Anleger zudem die notwendigen Sicherheiten für ihr Kapital. Mixen, mischen oder besser gesagt diversifizieren können Anleger meistens besser als die Profis von Mischfonds.