Zugegeben, sehr oft steht unser NDAC-Clubfondswert HBM Healthcare nicht im Fokus der Berichterstattung. Trotzdem zählt er mit einer aktuellen Marktkapitalisierung von 1,37 Milliarden Schweizer Franken zu den Großen im Gesundheitssektor.
Unser Wert mit Sitz in Zug ist weltweit in rund 25 Unternehmen aus den Bereichen Humanmedizin, Biotechnologie, Medizintechnik und Diagnostik sowie verwandten Gebieten investiert, deren Hauptprodukte sich in fortgeschrittener Entwicklung befinden oder bereits am Markt eingeführt sind. Das Unternehmen konzentriert sich auf nicht kotierte Firmen, wobei zwei Drittel des Vermögens in private Unternehmen mit hohem Wertschöpfungspotenzial investiert werden. Als Holdinggesellschaft ist HBM am Erwerb, der Veräußerung und der Verwaltung eines diversifizierten Portfolios beteiligt sowie an der Finanzierung und Unterstützung der Portfoliounternehmen als wichtiger Partner. Die Hauptinvestitionsgebiete sind Westeuropa und die Vereinigten Staaten.
Bevor wir in das veröffentlichte Zahlenwerk einsteigen, sei der aktuelle Kurs des Schweizer Franken genannt: 1 Euro = 0,93121 CHF.
HBM Healthcare Investments AG hat die Geschäftsergebnisse für das zweite Quartal sowie das Halbjahr zum 30. September 2025 veröffentlicht. Im zweiten Quartal erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 236,69 Millionen CHF, nachdem im Vorjahreszeitraum noch ein negativer Umsatz von -1,91 Millionen CHF verzeichnet worden war. Der Nettogewinn belief sich auf 235,62 Millionen CHF, während im Vorjahr ein Nettoverlust von 2,95 Millionen CHF ausgewiesen wurde. Das unverwässerte Ergebnis je Aktie aus fortgeführten Geschäftsbereichen lag bei 35,21 CHF, verglichen mit einem Verlust je Aktie von 0,43 CHF im Vorjahresquartal.
Im Halbjahresvergleich betrug der Umsatz 97,57 Millionen CHF gegenüber 24,53 Millionen CHF im Vorjahreszeitraum. Der Nettogewinn lag bei 95,57 Millionen CHF, nach 22,55 Millionen CHF im Vorjahr. Das unverwässerte Ergebnis je Aktie aus fortgeführten Geschäftsbereichen belief sich auf 14,25 CHF, während es im Vorjahr bei 3,3 CHF lag – und das ungeachtet der starken Aufwertung des Schweizer Frankens gegenüber den Investitionswährungen von knapp 10 Prozent. Haupttreiber waren Übernahmen und positive Kursentwicklungen im Portfolio der börsenkotierten Unternehmen. Der innere Wert je Aktie (NAV) stieg um 6,1 Prozent. Der Aktienkurs legte um 4,0 Prozent zu, notiert aber weiterhin mit einem hohen Abschlag zum NAV.
Aus den börsenkotierten Unternehmen resultierte ein Wertanstieg von CHF 132 Millionen. In diesem Ergebnis sind negative Währungseffekte in Höhe von CHF 101 Millionen enthalten.
HBM Healthcare Investments profitierte insbesondere von drei Übernahmen: Genmab übernahm das Portfoliounternehmen Merus für 8 Milliarden USD, Roche bot bis zu 3,5 Milliarden USD für 89Bio, und SERB Pharma kaufte Y-mAbs Therapeutics für 412 Millionen USD. Zudem führten positive Studienergebnisse bei Abivax, Mineralys Therapeutics, Upstream Bio und UniQure zu teils markanten Kursgewinnen.
Im Zentrum stand die weiterhin sehr erfreuliche Geschäftsentwicklung von Swixx, die eine um insgesamt CHF 31 Millionen höhere Bewertung der Beteiligungen an Swixx BioPharma und Swixx Healthcare ermöglichte. Zudem resultierte aus Swixx Healthcare ein Dividendenertrag von CHF 13 Millionen. Auch die japanische Aculys Pharma verzeichnete bedeutende operative Fortschritte und unterzeichnete eine Übernahmevereinbarung mit Viatris. Die Transaktion hat aktuell zwar keine Auswirkungen auf den Wert der Beteiligung, bietet jedoch bei Erreichen der Meilensteine Wertsteigerungspotenzial.
Bei Odyssey Therapeutics, ConnectRN und Genalyte waren Wertberichtigungen im Umfang von insgesamt CHF 20 Millionen notwendig.
Bei den börsenkotierten Unternehmen wurde der Marktaufschwung für selektive Gewinnmitnahmen genutzt. Bei Immuneering, UniQure und Scholar Rock wurden neue Beteiligungen aufgebaut.
Zwei Neuinvestitionen in private Unternehmen befinden sich in fortgeschrittener Sorgfaltsprüfung und dürften in Kürze abgeschlossen werden. Im Rahmen von Folgefinanzierungen wurden CHF 19 Millionen in bestehende private Unternehmen investiert.
Die flüssigen Mittel erhöhten sich auf rund 8 Prozent des Vermögens, obwohl zwischenzeitlich die Dividendenzahlung (7,50 CHF = 3,87 Prozent Dividendenrendite) erfolgte. Der Anteil der privaten Unternehmen beträgt 30 Prozent des Portfolios. Börsenkotierte Unternehmen umfassen 50 Prozent, knapp die Hälfte davon stammt aus dem Portfolio der privaten Unternehmen. Der Anteil der Fonds beträgt 8 Prozent, die übrigen Vermögenswerte umfassen 4 Prozent.
Um die Auswirkungen ungünstiger Währungsentwicklungen etwas abzufedern, wurde rund die Hälfte des US-Dollar-Risikos durch den Verkauf von Terminkontrakten gegenüber dem Schweizer Franken abgesichert.
In den vergangenen Wochen sind das Interesse und die Zuversicht der Investoren im Biopharma-Sektor spürbar gestiegen. Dazu haben vermehrte Übernahmeaktivitäten, gute Studienergebnisse sowie positive Signale hinsichtlich der Zölle und der Arzneimittelpreise beigetragen. Unser Clubfondswert erwartet, dass sich dieser Trend fortsetzt und damit weitere Übernahmen sowie eine vorsichtige Wiederöffnung der Kapitalmärkte für ausgewählte Börsengänge ermöglicht.
Zudem stehen in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres bei verschiedenen börsenkotierten Portfoliounternehmen wichtige Publikationen mit bedeutendem Kurspotenzial an.
