Der Scottish Mortgage Investment Trust PLC (PLC = Public Limited Company) ist eine britische Investmentgesellschaft mit Sitz in der schottischen Hauptstadt Edinburgh. Sie hat sich auf den Erwerb von Anteilen an börsennotierten und nicht börsennotierten Unternehmen spezialisiert. Dabei fokussiert sich Scottish Mortgage (SMT) vor allem auf nicht börsennotierte Unternehmen, die gute Chancen auf einen späteren Börsengang haben.
Gegründet wurde der Trust bereits im Jahr 1909 – wir haben es also mit einem äußerst traditionsreichen Unternehmen zu tun.
Bis 1909 schuf die wachsende Popularität des Automobils eine erhebliche Nachfrage nach Reifen, die von Gummipflanzern in Südostasien bedient werden sollte. Diese konnten ihre Expansion mangels Kreditgeber jedoch nicht finanzieren. In Edinburgh gründeten daraufhin Colonel Augustus Baillie und Carlyle Gifford die Straits Mortgage and Trust Company Limited. Diese Gesellschaft verlieh den Pflanzern Geld, das durch Kautschukgüter besichert war.
Nachdem die Kreditkrise überwunden war, wurde im Jahr 1913 der Investitionsauftrag des Trusts auf weltweite Anleihen- und Aktienmärkte ausgeweitet, und der Name wurde in The Scottish Mortgage and Trust Company Limited geändert. Schon früh gehörten nordamerikanische Anlagen zum Portfolio, die jedoch Mitte der 1930er-Jahre durch Erlöse aus dem Verkauf europäischer Investitionen erheblich aufgestockt wurden – als Reaktion auf die sich verschlechternde politische Lage in Europa.
In den 1960er-Jahren gehörte der Trust zu den ersten, die von der Aufhebung der Beschränkungen für ausländische Investoren auf dem aufstrebenden japanischen Markt profitierten. Diese Entscheidung war aufgrund der damals noch frischen Kriegserinnerungen umstritten. (Das Kaiserreich Japan kämpfte bekanntlich im Zweiten Weltkrieg an der Seite Deutschlands und Italiens.)
Unser neuer Depotwert wird seit 2017 von der unter Druck geratenen Vorsitzenden des SMT, Fiona McBain, geleitet. Sie tritt nach einem heftigen Streit im Aufsichtsrat über Governance-Regeln zurück. McBain, die den im FTSE 100 gelisteten Trust führt, wird ihr Amt nach der Hauptversammlung im Juni niederlegen und durch den unabhängigen Direktor Justin Dowley ersetzt.
Ende März 2025 belief sich der Marktwert des Portfolios auf 13,7 Milliarden GBP. Die Aufteilung nach Wirtschaftssektoren sah wie folgt aus:
Konsumgüter (33,5 %), Technologie (30 %), Industrie (16,9 %), Gesundheitswesen (7,9 %), Finanzen (5,9 %), Energie (2,4 %), Basiskonsumgüter (1,9 %), Grundstoffe (1,2 %), Sonstige (0,3 %).
Geografisch verteilte sich das Portfolio wie folgt:
Vereinigtes Königreich (3 %), Europa (14,3 %), Nordamerika (54,5 %), Asien (21 %), Südamerika (6,5 %), Afrika und Naher Osten (0,7 %).
Der Scottish Mortgage Investment Trust PLC bezeichnet sich selbst als Low-Cost-Investment-Trust, dessen Ziel es ist, die Gesamtrendite eines aktiv verwalteten Portfolios langfristig zu maximieren. Der Trust investiert weltweit in solide Unternehmen mit überdurchschnittlichen Renditechancen. Investment Manager ist die Baillie Gifford & Co Limited.
Der Blick in die Bücher
Der Nettogewinn unserer neuen Beteiligungsgesellschaft sank im Jahr 2025 auf 1,22 Milliarden GBP (2024: 1,37 Milliarden GBP). Logischerweise ging damit auch der Gewinn je Aktie von 0,97 auf 0,95 GBP zurück. Seit 2022 wird eine gleichbleibende Dividende in Höhe von 0,04 GBP gezahlt. Das entspricht einer Dividendenrendite von 0,45 Prozent (Vorjahr: 0,46 Prozent). Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) hat sich leicht erhöht und stieg von neun auf zehn.
Was sagen die Analysten?
Unser neuer Depotwert steht leider nicht sehr im Fokus internationaler Finanzexperten. Auf dem Portal Marketscreener liegen lediglich zwei Einschätzungen vor: eine Kaufempfehlung und eine Halteempfehlung. Beide kommen ohne konkrete Kursziele aus, was vermutlich daran liegt, dass sich viele nicht börsennotierte Unternehmen im Portfolio befinden. Der Kurs lag zum Zeitpunkt des Schreibens dieser Vorstellung bei 14,43 Euro und zeigt weiter eine steigende Tendenz. Das mildert etwas die niedrige Dividendenrendite.
Fazit
Das Jahr 2026 soll das Jahr der Börsengänge werden: SpaceX, Anthropic, Revolut und Databricks gelten als heiße Kandidaten für das Parkett. Wer schon pre-IPO investiert sein möchte, hat über den mehr als 100 Jahre alten Scottish Mortgage Investment Trust eine indirekte Möglichkeit dazu. Während außerbörsliche Private-Market-Angebote mit relativ hohen Kosten verbunden sind, liegen die Gebühren des SMT auf ETF-Niveau.
Mit seinem Fokus auf wachstumsstarke Unternehmen, denen die Schotten zutrauen, ihren Wert zu vervielfachen, investiert der SMT in rund 50 börsennotierte Werte – und bis zu 30 Prozent seines Vermögens von derzeit ca. 18 Milliarden Euro in nicht gelistete Unternehmen. Jetzt sind wir also dabei, wenn sich die neuen Emissionen zu Kursraketen entwickeln.