Emission – Geldbeschaffung durch Kapitalerhöhung

Emission bei Anleihen

Es können verschiedene Wertpapiere genutzt werden, um an Kapital zu gelangen. Eine Möglichkeit für die Geldbeschaffung  besteht in der Ausgabe einer Anleihe, der Emission. Dieses Prinzip funktioniert wie folgt. Das Unternehmen legt fest, welchen Geldbetrag es benötigt, zum Beispiel 100 Millionen Euro. Nun wird diese Summe in viele kleine Schuldverschreibungen geteilt. Häufig wird als Nennwert 1000 Euro verwendet. Aus den 100 Millionen Euro entstehen somit 100 000 Schuldverschreibungen. Diese werden nun am Markt platziert. Großinvestoren wie auch Kleinanleger haben nun die Möglichkeit, dem Unternehmen das entsprechende Geld über den Kauf von Schuldscheinen zu leihen. Sobald alle Schuldverschreibungen auf dem Markt platziert sind, entscheiden wie üblich Angebot und Nachfrage über den Preis der Anleihe. Ganz gleich jedoch wie sich der Kurs entwickelt, bei Fälligkeit bezahlt das Unternehmen 100 Prozent des Nennwerts zurück.

Der Gang an die Börse und das Parkett

Ein Unternehmen hat auch andere Möglichkeiten, um an frisches Kapital zu kommen. Durch die Umwandlung in eine Aktiengesellschaft ermöglicht sie Anlegern, Aktien zu erwerben und somit ein Teilinhaber des Unternehmens zu werden. Das Unternehmen muss damit klarkommen können, dass ihm nicht mehr der volle Besitz zusteht, sondern die Öffentlichkeit daran partizipieren darf. Jedoch gibt es auch Unternehmen wie den FC Bayern München, die sich bewusst gegen einen Gang zur Börse entscheiden und bestimmen, wer Aktien des Unternehmens halten darf. Nun jedoch zu der Frage, wie der Gang an die Börse eigentlich funktioniert.

Wichtig dabei, wie wird der sogenannte Emissionspreis, also der erste offizielle Aktienkurs ermittelt? Es existieren drei Möglichkeiten:

– das Festpreisverfahren

– das Bookbuilding – Verfahren

– das Auktionsverfahren

Das Festpreisverfahren wird zwar heute nicht mehr angewandt, findet sich aber immer noch in Lehrbüchern. Dabei gibt der Emittent, also das Unternehmen, den Preis pro Aktie vor. Unterstützt wird das Unternehmen wie auch bei den anderen Methoden von der konsortialführenden Bank, also dem Finanzinstitut, welches die Aktienausgabe abwickelt. Durch den Vergleich von Aktienkursen ähnlicher Unternehmen legt der Emittent einen realistischen Kurs fest.

Im Gegensatz dazu wird beim Bookbuilding – Verfahren kein fester Preis vorgegeben. Potentielle Großinvestoren, also Interessenten an den Aktien, geben unverbindlich Gebote ab, wodurch eine Preisspanne ermittelt wird. Bei dem sogenannten Bookbuilding können nun Interessenten Kaufaufträge zu einem Preis innerhalb der ermittelten Preisspanne abgeben. Aus diesen Daten wird der Emissionspreis ermittelt. Gebote, die unterhalb des Emissionspreises liegen, werden abgelehnt. Demgegenüber werden Gebote oberhalb davon akzeptiert, wobei nur der Emissionspreis gezahlt werden muss.

Die Kapitalerhöhung

Befindet sich das Unternehmen bereits an der Börse, benötigt jedoch zusätzliches Geld, spricht man von einer Kapitalerhöhung durch Emission. Es werden neue, sogenannte junge Aktien auf den Markt geschüttet. Das kann nun zweierlei bedeuten. Entweder das Unternehmen möchte demnächst Großinvestitionen tätigen oder eine Fusion durchführen oder aber es ist gezwungen, die Fremdkapitalquote abzubauen. Mindestens 75 Prozent der Anwesenden auf der Hauptversammlung müssen der Kapitalerhöhung zustimmen. Für Bestandsaktionäre bleibt diese Maßnahme nicht ohne Folgen. Durch die Ausgabe neuer, zusätzlicher Aktien verändert sich nämlich der prozentuale Anteil des Anlegers am Unternehmen. Da durch diesen sogenannten Verwässerungseffekt durch Emissionsich nicht nur das Stimmrecht pro Anleger verringern würde, sondern auch die Dividende auf mehr Anteile nun aufgeteilt werden muss, erhalten Altaktionäre über das Bezugsrecht die Möglichkeit, junge Aktien zu erwerben, um somit ihr prozentuales Stimmrecht zu wahren.